Bu ay kripto piyasasında en sıra dışı trend, Bitcoin'in fiyat hareketleri değil, XRP borsa yatırım fonu (ETF) akışlarının mekanikleri.
18 ardışık işlem seansında, dört ürün sürekli bir talep gördü ve lansmandan bu yana tek bir çıkış olmaksızın yaklaşık 954 milyon dolar girişi biriktirdi.
Bu seri, Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin önemli geri çekilmeler yaşadığı dalgalı kripto piyasası arasında öne çıkıyor.
Ayrıca, XRP’nin likidite döngülerini genellikle yöneten tüccarlardan çok farklı davranan bir alıcı tabanının ortaya çıktığını gösteriyor.
Off-chain tutucusu
Bu hafta daha önce, Ripple CEO'su Brad Garlinghouse, bu yeni yatırımcı grubunu off-chain kripto tutucuları olarak tanımladı; bu etiket, borsa veya kendi saklama gereksinimlerinden bağımsız olarak volatiliteye maruz kalmak isteyen yatırımcıları kapsıyor.
Bu kullanıcılar, XRP'yi S&P 500'e maruz kalma satın alır gibi satın alıyor. Bu, bu grubun fonları düzenlenmiş yapılar, saklama aracılığıyla ve vergi avantajlı hesaplar aracılığıyla satın aldığı anlamına geliyor.
Bu grup, herhangi bir aracılık politikasındaki değişiklikle ilişkilendirilemez ve kesinlikle Vanguard gibi firmaların son kararlarıyla ilişkilendirilemez; bu değişiklikler çok yenidir ve çok haftalık akış serisini etkileyecek kadar erken değildir.
Bunun yerine, değişim, daha geniş ve daha yavaş bir gelişimi yansıtıyor: dijital varlıklar, geleneksel aracılık yapılarına daha erişilebilir hale geliyor. Daha fazla platform kripto ETF'lerini standart portföy bileşenleri olarak gördükçe, sermaye, günlük fiyat hareketlerine daha az duyarlı yatırımcılardan gelmeye başlıyor.
Bu, XRP ETF kompleksinin mükemmel akış oyununu açıklamaya yardımcı oluyor. Geleneksel ETF alıcıları, 401(k) programları içinde tahsisat yapanlar, çok varlıklı portföyleri yöneten danışmanlar ve otomatik model stratejileri kullanan bireysel yatırımcılar, genellikle sürekli katkıda bulunur ve az satma eğilimindedir.
XRP, bir emeklilik hesabında veya aylık katkı planının bir parçası olduğunda, kısa vadeli haber akışı genellikle geri çekilmeleri tetiklemez.
Bu nedenle, XRP tarihinin ilk kez, talebin büyük bir kısmı, volatiliteyi zamanlamaya pek ilgisi olmayan alıcılardan geliyor.
İki piyasa, iki davranış
Ancak, sürekli akışlar daha derin bir gerilimi gizliyor. Neredeyse 1 milyar dolar XRP ETF'lerine bir ay içinde girdiğine göre, neden varlık yaklaşık 2.09 dolardan işlem görüyor ve son 30 günde yaklaşık %20 düştü?
Bir boşlukta, bu akışlar fiyatı keskin bir şekilde yukarı itmiş olabilirdi. Ancak, XRP'nin aralıklı kalması, ETF talebinin başka yerlerdeki satıcılar tarafından karşılandığını gösteriyor.
Türev piyasaları tabloyu netleştirmeye yardımcı olur. Binance sürekli vadeli işlemleri, CryptoQuant verilerine göre, sürekli bir satış tarafı agresyonu göstermiştir; Taker Satış Oranı 0.53 ile Kasım ortasından bu yana en yüksek seviyesindedir.
Bu okuma, piyasa satış emirlerinin alım emirlerinden daha fazla olduğunu gösteriyor; bu da tüccarların daha iyi seviyeleri beklemek yerine teklifleri vurduğunu işaret ediyor.
Aynı zamanda, Glassnode verileri, vadeli işlemlerde açık faizinin Ekim başında 1.7 milyar XRP'den yaklaşık 0.7 milyar XRP'ye düştüğünü, bu da %59'luk bir düşüşü gösteriyor.
Özellikle, token'ın finansman oranları da keskin bir şekilde sıkıştı. Yedi günlük hareketli ortalaması yaklaşık %0.01'den %0.001'e düştü ve bu, XRP'nin spekülatif iştahının belirgin bir şekilde soğuduğunu gösteriyor.
Birlikte, bu veriler spekülatif tarafta bir piyasanın geri çekildiğini tanımlıyor. Ekim ayındaki deleveraging, büyük bir payı kaldıraçlı uzunlardan temizledi ve düşük finansman ortamı, agresif yukarı pozisyonları yeniden inşa etmek için pek bir aciliyet olmadığını gösteriyor.
Bu bağlamda, ETF talebi, fiyatı önemli ölçüde aşağı çekebilecek arzı emerek bir katalizör işlevi görmekten çok bir tampon görevi görüyor.
2 dolardaki istikrar, iki piyasanın birbirini dengelediğini gösteriyor: pasif akışlar, aktif, borsa kaynaklı çıkışları dengeleyerek.
Bu çift yapı, XRP için yenidir. Tarihsel olarak, fiyatı neredeyse tamamen kripto yerli davranışların bir işleviydi; borsa akışları, türev pozisyonları ve duygu döngüleri gibi.
Ancak, ETF alıcılarının gelmesi, daha yavaş hareket eden taleplerle yönetilen ikinci bir çekim merkezi yarattı.
Ayrışmış XRP Defteri
Wall Street sermayesi ETF hisseleri aracılığıyla dolaşırken, XRP Defteri (XRPL) kendi ayarlamalarını geçiriyor.
CryptoSlate, daha önce XRPL'nin ağ hızı'nın, tokenların cüzdanlar arasında hareket etme oranının, 2 Aralık'ta yıllık en yüksek 0.0324'e ulaştığını bildirildi; bu, artan işlem döngüsünü gösteriyor.
Yine de Glassnode verileri, ağda ödenen toplam ücretlerin Şubat ayından bu yana yaklaşık %89 düştüğünü, günlük 5,900 XRP'den yaklaşık 650 XRP'ye gerilediğini gösteriyor.
Artan hız ve düşen ücretlerin bu kombinasyonu, likidite sağlayıcıların, otomatik piyasa yapıcıların veya borsa bağlantılı aktörlerin, yüksek değerli uzlaşmalar yapmak yerine varlıkları verimli bir şekilde yeniden konumlandırdığı bir ortamda tipiktir.
Bu, ETF'ler aracılığıyla ifade edilen finansal talep ile on-chain'de ifade edilen operasyonel talep arasındaki açılan farkı yansıtıyor. Defter aktif kalmaya devam ediyor, ancak fiyat keşif mekanizması giderek daha fazla off-chain, düzenlenmiş piyasalara bağlı hale geliyor ve yerel faydadan uzaklaşıyor.
Özellikle, ETF'nin genişleyen ihraççı listesi bu trendi pekiştiriyor. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton ve en son olarak 21Shares, XRP'yi yılın en rekabetçi ETF dikeylerinden biri haline getirdi.
Her yeni listeleme, varlığın geleneksel aracılık iş akışlarındaki varlığını derinleştiriyor ve temel ağla etkileşime girmeyen yatırımcılardan gelen talebin payını artırıyor.
Bundan ne öğreniyoruz?
Ortaya çıkan, çift yönlü bir piyasa.
Bir tarafta pasif tahsisat yapanlar var; bu grup, istikrarlı, kurallara dayalı ve esasen volatiliteye duyarsız. Diğer tarafta ise finansman dinamiklerine, kaldıraç koşullarına ve taktik akışlara duyarlı kripto-yerli tüccarlar var.
XRP'nin eşi benzeri görülmemiş ETF akışları dizisi, keskin bir türev pozisyonu daralması ile birleştiğinde, iki grubun zıt yönlerde hareket ettiğini gösteriyor.
Şu an için, akışlar spekülatif ilginin geri çekilmesini dengelemek için yeterince güçlü. Ancak, soru şu: Bu denge ne kadar süreyle devam edebilir? Eğer ETF akışları yavaşlarsa veya türev satışları hızlanırsa, şu anda varlığı dengeleyen denge bozulabilir.
O zamana kadar, XRP, ana sokak emeklilik hesapları ile kripto-yerli volatilitenin çarpıştığında ne olacağını gösteren nadir bir vaka çalışması sunuyor.
