David Sacks, 18 Aralık'ta Senato Bankacılık Komitesi Başkanı Tim Scott ve Senato Tarım Komitesi Başkanı John Boozman'ın CLARITY Yasası için Ocak 2026'da bir taslak oluşturacaklarını duyurdu.

Ocak ayında işi bitirmeyi dört gözle bekliyoruz!

Problem: Ocak'taki bir taslak oluşturma, hiçbir şeyi bitirmiyor.

Bu, en çok tartışılan soruların henüz çözülmediği ve yasal dilin hala parantez içinde olduğu çok yıllı bir süreçteki ilk hamle.

Gerçek çalışma, tasarının Senato oylamasını geçmesi, konferans müzakereleri ve başkan imzası ile başlayacak.

CLARITY Yasası, Temmuz'da Temsilciler Meclisi'nden geçti ve GENIUS stabilcoin tasarısıyla birlikte. Şu anda Senato Bankacılık Komitesi'nde yer alıyor ve herhangi bir taslak oluşturma gerçekleşmeden önce iki ayrı taslağın birleştirilmesi gerekiyor.

Bu taslaklar, bir güvenlik olarak neyin sayıldığını ve ne kadar DeFi altyapısının düzenleyici çerçeveye girdiğini tanımlayan parantezli tanımlara sahip. Ayrıca, ticaret yerleri için ne kadar müdahaleci raporlama gereksinimlerinin olacağı konusunda belirsizlik bırakıyor.

Bir Ocak taslağı, personelin müzakerelere başlamayı kabul ettiğini gösteriyor. Ancak bu, zor kararların alındığı anlamına gelmiyor.

Bölünme ve hala hareket edenler

CLARITY'nin temel hamlesi kriptoyu üç kategoriye ayırıyor.

Dijital emtialar, menkul kıymetler ve stabilcoinler hariç, ödeme, yönetişim ve ağ teşvikleri gibi blockchain sistemlerine bağlı tokenlardır.

Yatırım sözleşmesi varlıkları, sermaye artırma amacıyla satılan dijital emtialardır. İhraç sırasında SEC yargı yetkisi altında menkul kıymet olarak başlar, ardından ikincil ticarette menkul kıymet statüsünü kaybeder ve CFTC denetimine geçer.

İzin verilen ödeme stabilcoinleri, GENIUS çerçevesine entegre olan denetlenen kuruluşlar tarafından ihraç edilen ulusal para birimi tokenleridir.

Bu durum, CFTC'ye dijital emtia spot piyasaları üzerinde özel yargı yetkisi verir; mevcut dolandırıcılık karşıtı yetkilerinin ötesinde. SEC, yatırım sözleşmesi varlıklarının ihraççıları ve teklifleri üzerinde yetkiyi korur.

Bu arada, bankacılık düzenleyicileri stabilcoin ihraççılarını denetler. Sahadaki çizgiler belirlendi, ancak bazı işaretler hala kalemle yazılmış durumda.

Güvenlik, Senato metninde parantezli bir dilde yer alıyor. Senato Tarım taslağı, DeFi bölümlerinin tamamını parantez içinde bırakıyor ve daha fazla geri bildirim arayışında etiketliyor, çünkü kimse yeterince merkeziyetsiz olanın ne olduğunu kabul etmedi.

Henüz var olmayan altyapı

CLARITY, yeni kayıtlı varlıkların tamamını oluşturuyor. Dijital emtia borsaları, listeleme standartları, gözetim, sistem güvenlikleri, sermaye ve raporlama ile ilgili temel ilkelere uymalıdır.

Yalnızca ihraççıların açıklama gereksinimlerini karşıladığı tokenleri listeleyebilirler, bunlar arasında kaynak kodu da bulunmaktadır.

Dijital emtia aracılarının ve satıcılarının CFTC kaydı, sermaye standartları, kayıt tutma ve perakende müşteri korumaları gereklidir.

Yetkili dijital varlık saklayıcıları, bankacılık düzenleyicisi, SEC veya CFTC gözetiminde kayıtlı firmalar için müşteri dijital varlıklarını tutar.

DeFi muafiyetleri, düğüm çalıştırma, doğrulama ve cüzdan oluşturma gibi saklama dışı faaliyetleri düzenlenmiş aracılık statüsünden hariç tutar, ancak dolandırıcılık karşıtı yetkiler hala geçerlidir.

Senato Tarım, bu bölümleri parantez içinde bırakıyor çünkü denge henüz çözülmedi: çok geniş hale getirmek, perakende koruma çöküşü riski taşırken, çok dar hale getirmek, protokolün yurtdışına kaymasına neden olabilir.

Saklama, tasarının etkili olduğu yerdir. CLARITY, borsaları ve aracıları, müşteri dijital varlıklarını nitelikli saklayıcılarda tutmaya ve müşteri mülkünü ayırmaya zorlar.

Taslak, düzenleyicilere kayıt tutmayı modernize etme talimatı veriyor, böylece blockchain defter ve kayıtlar olarak hizmet edebiliyor. Düzenleyicilerin bankaları müşteri kriptoyu bilanço varlıkları olarak işlemeye zorlamasını veya operasyonel riskin ötesinde ek sermaye tutmalarını yasaklıyor.

Yasal metin, gerçek detayların çoğunu gelecekteki saklama standartlarına, açıklama şablonlarına ve yazılmamış listeleme kurallarına ertelemektedir.

Ayrıca, tasarı, yürürlüğe girmesinden itibaren düzenleyicilere çoğu kuralı yazmaları için 360 gün verir; bazı hükümler, Senato taslaklarında 18 aya kadar uzanır. Bu, bugünün piyasa altyapısının kısmen uygulanmış ABD yasasıyla bir arada var olduğu yıllarca süren bir geçici durumu ifade eder.

Siyaset henüz netleşmedi

Taslak, tartışmalı bir arka planda gerçekleşiyor. Demokratlar, Trump'ın bağımsız ajanslar üzerindeki kontrolünden endişeliler, özellikle Yüksek Mahkeme, başkanların SEC ve CFTC komiserlerini istedikleri gibi işten çıkarabilmesine izin verirse.

Hukuki analiz, yatırım sözleşmesi muafiyetinin düzenleyici tahditleri kolaylaştırabileceğini, denetimi fundraising sonrası SEC'den uzaklaştırarak tarihsel olarak yetersiz finanse edilen CFTC'nin perakende spot ticareti denetlemesine neden olabileceğini belirtti.

Bir değişiklik olmadan, Bankacılık ve Tarım komiteleri taslaklarını birleştirir. Her iki komite de taslakları geçer, burada Demokratlar daha sıkı perakende korumaları ve başkan kontrolü sınırlamaları için baskı yapacaktır.

Liderlik, Senato zemininde 60 oy bulur; bu, bölünmüş bir mecliste kaygan bir yol değildir.

Temsilciler Meclisi ve Senato, konferansta veya doğrudan kabul yoluyla versiyonlarını uzlaştırır. Başkan imzalar ve bütçe düzenleyicileri, eski yetkililerin ajansın daha fazla para ve personel olmadan başa çıkamayacağını söylediği çok daha büyük bir CFTC ayak izi için fon sağlar.

Düzenleyiciler, kuralları 360 günden 18 aya kadar yazar. Firmalar, kurallar kesinleşene kadar geçici duruma geçer.

Mahkemeler devreye girer, çünkü Yüksek Mahkeme doktrini, ajans gücü etrafındaki ana kural koyma işlemlerinin token sınıflandırması ve DeFi muamelesi konusunda davalarla karşılaşacağı anlamına gelir.

David Sacks, Ocak ayında işi bitirmeyi dört gözle bekleyebilir, ancak piyasanın bakış açısından Ocak, herhangi bir bağlayıcılık kazanılmadan önce çok yıllı bir sürecin başlangıcıdır. Zor kısım henüz başlamadı.