Federal Rezerv, piyasanın talep ettiği çeyrek puanlık faiz indirimini gerçekleştirdi ve Ethereum, akıllı paranın beklediği gibi tepki veriyor.
Bitcoin, $92,000 civarında bu haberi etkisiz bir şekilde karşılayarak, Ethereum ise toplantı öncesi kazançlarını $3,300'ün üzerinde tutarak karar öncesindeki keskin dönüşü doğruluyor.
Bu indirim, daha önce fiyatlandırıldığı için yalnızca bir formaliteydi. Ancak, uygulanması, 2025 için son endişe duvarını ortadan kaldırıyor ve kalıcı enflasyona rağmen gevşeme döngüsünün devam ettiğini doğruluyor.
Bu nedenle, karar sonrası hemen bu dönemde, Ethereum, piyasanın tercih ettiği uzun vadeli varlık olarak hareket ediyor ve likidite koşullarına duyarlılığını kullanarak daha geniş kripto beta üzerinde üstünlük sağlıyor.
ETH'nin Spot Tabanlı Yeniden Değerlendirmesi
Bu rally'nin kalitesi, onu 2025'in başlarındaki kaldıraçla beslenen patlamalardan ayırıyor. Piyasa yapısı verileri, bunun bir varlık yeniden fiyatlandırması olduğunu, spekülatif bir sıkıştırma olmadığını gösteriyor.
CryptoQuant'a göre, büyük türev borsalarındaki finansman oranları, fiyatlar yükselirken bile düşük kalmaya devam ediyor. Bu ayrışma kritik öneme sahip çünkü bu yılki önceki rally'ler genellikle fırlayan finansman maliyetleriyle örtüşüyordu; bu, aşırı hevesli uzunların neden olduğu bir tükenmişlik belirtisiydi.
Ancak, son zamanlarda köpük olmaması, talebin spot alıcılardan ve arzı emen kurumsal masalardan geldiğini gösteriyor.
Gerçekten de, bu toplantıya kadar olan on-chain sinyalleriyle uyumlu.
Santiment verileri, büyük yatırımcıların (balinalar ve köpekbalıkları olarak bilinir) bu kararın alındığı üç hafta içinde neredeyse 1 milyon ETH (değeri $3.1 milyardan fazla) biriktirdiğini ortaya koyuyor. Bu varlıklar, büyüme istikrarını agresif enflasyondan daha öncelikli hale getiren bir Fed bekliyordu.
Şimdi ki Powell, bu putu sağladı, borsalarda şu anda bulunan $66.5 milyar değerindeki stabilcoin kuru, kullanılmak üzere yeşil ışık aldı.
Önceki döngülerde, bu kadar büyük bir boşta kalan sermaye, makro belirsizlik ortadan kalktığında genellikle sürdürülen dönüşümlere neden oluyordu.
Gelir Paradoksu
Ancak, bu yükseliş rotası, kurumsal tahsisatçıları Ethereum'un temellerinde belirgin bir çelişkiyle yüzleşmeye zorluyor: Layer-1 gelirinin çöküşü.
Dencun güncellemesi sonrasında, Ethereum ana ağının ekonomisi köklü bir şekilde değişti. Coinbase destekli Base gibi Layer-2 çözümleri artık Ethereum ağındaki işlemlerin %94'ünü işliyor, ancak bu faaliyet artık büyük ETH ücretleriyle sonuçlanmıyor.
Glassnode verilerine göre, bu, blok zinciri ağının ana ağ ücretlerinin 90 günlük hareketli ortalamada günde 300 ETH'nin altına düşmesine neden oldu ve bu, 2017'den bu yana en düşük gelir seviyesidir.
Bu, katı bir şekilde, ultrason para anlatısını zayıflatıyor. Yüksek ihraç ücretleri olmadan, ETH enflasyonist olma riskiyle karşı karşıya kaldı.
Yine de, piyasanın Fed kesintisine verdiği tepki, yatırımcıların getiri sağlayan tahvil anlatısını geride bıraktığını ve Ethereum'u bir büyüme-hisse platformu olarak değerlendirdiğini gösteriyor.
Bahis, ağın daha ucuz ve gerçek dünya tokenizasyonu ve stabilcoin kullanımı için daha kullanılabilir hale gelmesini sağlayan L2 faaliyetindeki patlamanın, yüksek gaz ücretlerinden daha kalıcı bir uzun vadeli koruma yaratacağıdır.
Daha düşük faiz ortamında, piyasa bu ekosistem büyümesi için bir prim ödemeye istekli, hatta doğrudan kira elde etme geçici olarak düştüğünde bile.
Bu yapısal güven, kurumsal hazinelerde de yansıyor. Tom Lee'nin BitMine Immersion Technologies, kurumsal talebin bir proxy'si olarak, geçen hafta bilançosuna yaklaşık 138,452 ETH ekledi.
Toplamda 3.86 milyon ETH'ye sahip olan bu birikim, $12 milyarlık değere sahip olup, arzın mekanik olarak kaldırılmasını temsil ediyor ve 9 Aralık'ta görülen spot Ethereum ETF'lerine günlük $177 milyonluk akışları tamamlıyor.
2026 Tahmini
Bu arada, bugünkü toplantıdan en önemli çıkarım, kesinti değil, 2026 için nokta grafiği. Fed, önümüzdeki 18 ay içinde faizlerin önemli ölçüde daha düşük seviyelere yerleşeceği bir gevşeme yolunu belirtti.
Kripto piyasaları için hız, yön kadar önemlidir. Panik nedeniyle yapılan bir faiz kesintisi, bir durgunluğu işaret eder; bu, tüm riskli varlıkların, kripto da dahil olmak üzere, genellikle satıldığı bir senaryodur.
Tam tersine, bugün belirlenen yavaş yol, ekonominin ölçülü bir inişi yönetmek için yeterince dayanıklı olduğunu gösteriyor. Bu, Ethereum için Goldilocks senaryosudur.
Gerçek getiriler sıkıştıkça, gelecekteki teknoloji büyümesi üzerindeki iskonto oranı düşer. Ethereum, teknoloji-beta ve süre ile olan korelasyonu ile tarihsel olarak bu özel ortamda daha iyi performans gösterir.
ETH/BTC oranı, maliyet sermayesi beklentilerindeki bu değişime tepki vererek 0.036'ya yükseldi. Oran tarihsel olarak düşük kalmaya devam ediyor, ancak trend çizgisinin üzerinde kırılma, kötü performans ticaretinin sona ermiş olabileceğini gösteriyor.
Karar
Jerome Powell, piyasalara 2026 için risk alma konusunda avantaj sağlayan bir yol haritası sundu.
Fed'in, yumuşak bir iniş sağlamak için biraz yüksek enflasyona tolerans göstermeye istekli olması, nakit tutmanın cazibesini azaltıyor ve risk eğrisinin daha ileriye doğru bir hareketini teşvik ediyor.
Ethereum, bu FOMC sonrası döneme, spot tabanlı bir piyasa yapısı, yoğun kurumsal birikim ve büyüme varlıkları için sermaye maliyetini düşüren bir makro ortam ile nadir bir rüzgar arkasında giriyor.
Layer-1 gelirindeki çöküş uzun vadeli bir ekonomik bulmaca sunarken, hemen piyasa kararı nettir: dönüşüm başlamıştır ve yumuşak iniş ticareti ETH'de ifade edilmektedir.
