Hex Trust, 12 Aralık'ta Ethereum, Solana, Optimism ve HyperEVM üzerinde 100 milyon dolarlık başlangıç likiditesi ile wrapped XRP'yi piyasaya sürdü ve bu token'ı Ripple'ın RLUSD stablecoin'i için bir ticaret çifti olarak konumlandırdı.
Bu son hamle, XRP'nin birden fazla ekosistem üzerinde kullanılabilir hale gelmesini sağlarken, Coinbase'in Base üzerindeki cbXRP'si ve Axelar'ın XRPL EVM yan zincirindeki eXRP'si ile de bağlantılıdır.
Önümüzdeki birkaç ay içinde, XRP, her biri farklı saklama düzenlemeleri ve köprü altyapısına sahip, en az dört farklı wrapped formatında bir düzine ağda mevcut olacak.
Ayrıca, RLUSD'nin dolaşımda 1 milyar dolardan fazla varlığı bulunuyor ve çoğunlukla Ethereum'da yer alıyor. Bu, XRP'nin adreslenebilir pazarını XRPL'nin yerel emir defterlerinin ötesine genişleterek, mevcut sermayenin bulunduğu zincirlerde derin XRP/RLUSD çiftleri oluşturuyor.
Ancak genişleme, bir risk profilini diğerine değiştirmektedir. Yerel XRP, güvenilmez bir protokol varlığı olarak çalışırken, wrapped XRP bu modeli gerçek XRP'yi tutan bir saklayıcı, çapraz zincir durumunu koordine eden bir köprü ve sentetik token'ı yöneten akıllı sözleşmeler ile değiştiriyor.
Soru, likidite kazançlarının yeni güven katmanları, operasyonel karmaşıklık ve saldırı yüzeyi için yeterli olup olmadığıdır.
Gerçekten Ne Başlatıldı
Hex Trust, wXRP token'larını 1:1 oranında, ayrılmış kurumsal saklama altında tutulan yerel XRP ile ihraç ediyor. Mintleme ve geri alma, KYC/AML uyumlu bir akış aracılığıyla yetkilendirilmiş katılımcılarla sınırlıdır.
Token, LayerZero'nun Omnichain Fungible Token standardını kullanarak, çoklu zincirler arasında mesaj geçiş sözleşmeleri aracılığıyla arzı senkronize ediyor. Hex Trust, lansmanı 100 milyon dolarlık TVL ile destekledi ve wXRP'yi EVM zincirlerinde RLUSD'nin karşıt parası olarak konumlandırdı.
Wrapped.com, Aralık 2021'den bu yana Ethereum üzerinde ERC-20 token olarak Wrapped XRP sunuyor ve Hex Trust saklayıcı olarak görev yapıyor.
Coinbase'in Base üzerindeki cbXRP'si de aynı yapıyı takip ediyor: Coinbase saklamasında tutulan XRP ile 1:1 destekleniyor ve Coinbase'in operasyonel akışı aracılığıyla geri alınabiliyor.
Ripple'ın XRPL EVM Yan Zinciri, Haziran 2025'ten beri ana ağda canlı durumda ve farklı bir geçiş sağlıyor. Kullanıcılar, XRP'yi XRP Ledger üzerinde kilitliyor ve Axelar'ın köprüsü aracılığıyla EVM yan zincirinde eXRP alıyorlar.
Yan zincir, gas token'ı olarak eXRP kullanıyor ve Axelar'ın birlikte çalışabilirlik katmanı, onu 80 ek zincire bağlıyor, eXRP'yi daha geniş EVM DeFi'ye yönlendiriyor.
Firelight'ın stXRP'si başka bir sentetik katman ekliyor: kullanıcılar XRP'yi Flare üzerinde stake ediyor ve likit bir staking türevi alıyorlar.
Ürünlerin her biri farklı bir kullanım durumuna odaklanırken, hepsi yerel XRPL uzlaşmasını güvenilir bir aracı ile değiştiriyor.
Likidite Kazançları Gerçek Ama Koşullu
RLUSD, lansmanının üzerinden bir yıl geçmeden 1 milyar dolara ulaştı ve çoğu Ethereum üzerinde ihraç edildi, XRPL üzerinde değil.
Bu durum, XRP'ye, ticaret hacminin zaten yoğunlaştığı zincirlerde büyük, likit bir stablecoin karşıtı sunuyor. Hex Trust'ın 100 milyon dolarlık başlangıç TVL'si, ilk günden derin emir defterleri oluşturuyor.
XRP'nin Ethereum, Solana ve Base üzerinde sarılması, onu en derin on-chain ticaret alanlarına entegre ediyor.
Yerel XRPL'in işlevsel bir DEX'i var, ancak likiditesi Uniswap, Curve veya Raydium'a kıyasla zayıf. Bu platformlarda bir wrapped token, daha iyi yürütme, daha dar spread'ler ve XRPL'de mevcut olmayan kredi ve getiri protokollerine entegrasyon sağlar.
XRPL EVM yan zinciri ve Axelar köprüsü, XRPL'den çok zincirli DeFi'ye doğrudan bir yol oluşturuyor. XRP'yi kilitleyin, eXRP'yi mintleyin, Axelar üzerinden Arbitrum veya Polygon'a yönlendirin ve XRP, XRPL ile doğrudan entegre edilmemiş protokollerde teminat olarak işlev görüyor.
Ancak likidite iyileşmesi, sarıcıların sıkı peşin fiyatlar koruduğunu, saklayıcıların geri alımları güvenilir bir şekilde işlediğini ve köprülerin saldırı vektörleri haline gelmediğini varsayıyor. Her bir varsayım, yerel XRPL'in sahip olmadığı yeni hata noktaları ekliyor.
Risk Nerelere Göç Ediyor
Yerel XRP'den wrapped temsillere geçiş, riski protokol düzeyindeki uzlaşmadan saklama ve köprü altyapısına kaydırıyor.
Saklayıcı ve ihraççı riski ilk sırada geliyor. Her wrapped XRP ürünü, temel varlığı tutan birine ihtiyaç duyar. wXRP için bu Hex Trust'tır. cbXRP için Coinbase. eXRP için Axelar'ın doğrulayıcı ağı köprü durumunu ve mint/yangın mantığını kontrol ediyor.
XRP sarıcıları, XRP Ledger'ın uzlaşmasının üzerine bir risk katmanı ekliyor, çünkü bunlar XRP'yi tutma ve geri alma sözü veren merkezi varlıklardır. Eğer saklayıcı, para çekme işlemlerini durdurursa, iflas ilan ederse veya bir saldırıya uğrarsa, wrapped token'ın teminatı kaybolur; XRPL üzerinde ne olursa olsun.
Köprü ve birlikte çalışabilirlik riski ikinci katmandır. Hex Trust'ın wXRP'si, çapraz zincir koordinasyonu için LayerZero'nun OFT standardını kullanıyor, arzı off-chain mesaj geçişi ve on-chain doğrulama ile yönetiyor.
Axelar'ın eXRP'si, XRPL ile EVM yan zinciri arasında durumu ileten doğrulayıcılara bağımlıdır.
Köprüler, DeFi istismarlarında en büyük hedef olmuştur. Hacken'ın 2025 Web3 Güvenlik Raporu, bu yılın ilk yarısında kripto hizmetlerinden çalınan 3.1 milyar doların 1.5 milyar dolarının köprülere ait olduğunu gösterdi ve bu, DeFi kayıplarının %50'sinden fazlasını oluşturuyor.
Vitalik Buterin'in çapraz zincir mimarilerine karşı argümanı, köprülerin riski çeşitlendirmediğini, aksine yoğunlaştırdığını vurgulamaktadır. Bir köprü sözleşmesindeki bir hata, tüm bağlı zincirlerdeki rezervleri aynı anda boşaltabilir.
Geri alma mekanikleri üçüncü risk alanını oluşturuyor. Hex Trust'ın wXRP'si, mintleme ve geri almayı yetkilendirilmiş katılımcılarla sınırlıyor, son kullanıcılarla değil. Eğer bu tüccarlar iflas ederse veya operasyonları durdurursa, wXRP'yi tutan likidite sağlayıcılarının yerel XRP için geri alma yolu yoktur.
Token, ikincil piyasalarda serbestçe işlem görebilir, ancak dönüştürülebilirliği aracıların işlevsel kalmasına bağlıdır.
XRP zaten parçalanma sergiliyor: Wrapped.com'un Ethereum wXRP'si, Hex Trust'ın çok zincirli wXRP'si, Coinbase'in Base üzerindeki cbXRP'si ve Axelar'ın eXRP'si hepsi 1:1 destek iddia ediyor ama ayrı altyapılarda çalışıyor.
Bir versiyondaki likidite şoku veya operasyonel duraklama, arbitraj boşlukları, geçici de-pegs ve hangi sarıcının değer taşıdığı konusunda kullanıcı karışıklığı yaratır.
| Risk türü | Ne olduğu (sade Türkçe) | XRP’nin çok zincirli yapısında nerede ortaya çıkıyor |
|---|---|---|
| Saklama / ihraççı riski | Birinin gerçek XRP'yi tutması ve sarılmış token için 1:1 destek sözü vermesi gerekiyor. Eğer başarısız olursa, sarıcı teminatsız veya kurtarılamaz hale gelebilir. | wXRP için Hex Trust; cbXRP için Coinbase; eski ERC-20 wXRP'nin arkasındaki herhangi bir saklayıcı; köprüler veya yan zincirler için kilitli XRP'yi tutan varlıklar. |
| Köprü / mesajlaşma riski | Çapraz zincir değer, köprü sözleşmeleri ve mesaj ileticileri aracılığıyla hareket eder. Hatalar veya saldırılar ek wrapped token'lar mintleyebilir, geri alımları engelleyebilir veya kilitli XRP'yi çalabilir. | Çok zincirli wXRP için LayerZero OFT yığını; XRPL EVM eXRP için Axelar köprüsü; XRP'yi EVM veya Solana'ya bağlayan herhangi bir üçüncü taraf köprüsü. |
| Aklı başında / protokol riski | Wrapped token'lar ve köprüler, güncelleme anahtarları ve yönetişim ile akıllı sözleşmelere dayanır. Bir hata, yönetim hatası veya kötü niyetli güncelleme sarıcıyı bozabilir. | wXRP sözleşmeleri Ethereum, Solana, Optimism, HyperEVM'de; cbXRP sözleşmeleri Base'de; eXRP sözleşmeleri XRPL EVM'de; bu varlıkları teminat veya LP token olarak listeleyen DeFi protokolleri. |
| Geri alma ve peg riski | 1 sarılmış token'ın her zaman 1 yerel XRP geri alacağı vaadi, pürüzsüz mint/yangın akışları ve işbirlikçi ihraççılar/tüccarlar gerektirir. Stres olayları bunu bozabilir. | wXRP için yetkilendirilmiş tüccar modeli; Coinbase'de yalnızca kurumsal geri alma akışları; XRPL'ye geri dönerken köprü para çekme kuyrukları. |
| Likidite parçalanması | Farklı zincirlerdeki birden fazla XRP ticker'ı, emir defterlerini ve derinliği böler. Bazı sarıcılar derin ve sıkı olabilirken, diğerleri ince ve kırılgandır. | Yerel XRP XRPL'de; Hex Trust wXRP; eski ERC-20 wXRP; cbXRP Base'de; eXRP XRPL EVM'de; gelecekteki herhangi bir rakip sarıcı. |
| Regülasyon / uyum riski | Sarılmış varlıklar ve saklama köprüleri, düzenlenmiş bir alanda yer alır. Uygulama veya lisans değişiklikleri ani duraklamalara veya kapanmalara neden olabilir. | Hex Trust’ın düzenlenmiş saklaması; Coinbase’in cbXRP'si; KYC alanlarında RLUSD–wXRP çiftleri; belirli bir yargı alanının kurallarına göre ihraç edilen herhangi bir sarıcı. |
| Operasyonel / anahtar yönetimi riski | Saklayıcılar, köprü operatörleri ve protokoller, tümü operasyon süreçlerine ve anahtar güvenliğine bağlıdır. İnsan hatası veya tehlikeye atılmış anahtarlar fatal olabilir. | Temel XRP için saklama ayarları; köprü ve token sözleşmelerini güvence altına alan çoklu imzalar veya HSM'ler; çapraz zincir durumunu rapor eden iletici ve oracle altyapısı. |
| Narratif / işlev kayması | XRP sarıldığında ve RLUSD veya diğer stabil coinlerle eşleştirildiğinde, rolü ödeme varlığından dalgalı DeFi teminatına kayabilir, bu da kimin ve neden kullandığını değiştirebilir. | wXRP–RLUSD çiftleri Ethereum/Solana'da; sarılmış XRP'yi esasen getiri teminatı olarak ele alan DeFi protokolleri. |
Altyapı ile sarıcı tiyatrosu için test
Genişleme, ürünün piyasa altyapısını iyileştirip iyileştirmediğini veya sistemik riski azaltmadan sentetik katmanlar ekleyip eklemediğini ortaya çıkaran dört soru ile değerlendirilebilir.
İlk olarak, XRP'yi kim tutuyor ve hangi rejim altında? Hex Trust ve Coinbase, ayrılmış müşteri varlıkları ile düzenlenmiş saklayıcılar olarak kendilerini konumlandırıyorlar.
RLUSD, New York Finansal Hizmetler Departmanı tarafından düzenleniyor ve Ripple yeni bir ulusal banka ruhsatı aldı. Bu düzenleyici yapı, kullanıcıların saklama başarısız olursa yasal başvuru yapıp yapamayacaklarını belirliyor.
Bir sarıcı, saklayıcısını, denetim izini ve rezerv onayını net bir şekilde tanımlayamıyorsa, bu bir altyapı değil, düzenlenmemiş bir vaattir.
İkinci olarak, kullanıcı ile yerel XRP arasında ne kadar bağımlılık var? Solana DeFi kullanıcısı wXRP tutuyorsa, XRP'nin XRPL'de kalmasına, Hex Trust'ın rezervleri korumasına, LayerZero OFT mesajlarının doğru bir şekilde yayılmasına ve Solana akıllı sözleşmelerinin tasarlandığı gibi çalışmasına bağlıdır.
Yerel XRPL uzlaşması, XRPL'in uzlaşmasına bağlıdır. Wrapped XRP'nin dört veya beş tane vardır.
Üçüncü olarak, XRP sarıldığında hangi ekonomik rolü üstleniyor? RLUSD'nin 1 milyar dolarlık dolaşımı ve bir ödeme stablecoin'i olarak konumlandırılması gerilim yaratıyor. Stabil, düzenlenmiş bir dolar token'ı, dalgalı XRP'den daha iyi bir kurumsal uzlaşma aracı olabilir.
Eğer bu doğruysa, wrapped XRP işlem aracı olma işlevini kaybeder ve stabilcoin tabanlı bir ödeme katmanının üzerinde oturan teminat haline gelir.
Dördüncü olarak, risk telafi ediliyor mu ve şeffaf mı? Köprüler, endüstrinin tercih edilen saldırı yüzeyi olmaya devam ediyor ve 2022'den bu yana milyarlarca kayıpla sonuçlanıyor. Eğer bir sarıcı, marjinal bir kolaylık sunuyorsa ama opak bir saklayıcıya veya deneysel bir köprü tasarımına dayanıyorsa, bu takas asimetrik olur.
Tam tersine, eğer wXRP/RLUSD çiftleri denetim altındaki protokollerde derin likidite geliştirirse, risk/getiri hesaplaması savunulabilir hale gelir.
Risk Yeniden Dağıtımı
XRP'nin Ethereum, Solana, Base ve XRPL EVM yan zinciri üzerindeki genişlemesi, bir merkeziyetsizlik anlatısı değildir. Bu, bir likidite-saklama takasıdır.
Sarılmış token'lar, daha derin piyasalara ve daha zengin protokol entegrasyonlarına erişimi artırır. Ancak, XRP Ledger'ın güvenilmez uzlaşmasını güvenilir saklayıcılar, deneysel köprüler ve parçalı geri alma akışları ile değiştirir.
Wrapped XRP'ye sermaye yatırmayı değerlendiren kurumlar için hesaplama, bu XRP'nin erişimini genişletip genişletmediği değil, saklama ve köprü altyapısının, sarıldığı yerel defterle aynı güvenilirlik standardını karşılayıp karşılamadığıdır.
Mevcut mimari, hiçbir şey bozulmadığı sürece çalışır. Soru, bir şey bozulduğunda ne olacağıdır.
