Finansal İstikrar Gözetim Konseyi'nin (FSOC) 2025 yıllık raporu, dijital varlıkları finansal sistem zayıflıkları listesinden çıkararak, kripto parayı yeni yasalar ve dikkatli banka denetimi gerektiren bir bulaşma kanalı olarak çerçeveleyen üç yıllık yüksek alarm durumunu sona erdirdi.
Zayıflık kelimesi içerik listesinden tamamen kayboldu. Dijital varlıklar, sistemik tehditler olarak değil, artan kurumsal katılım ile birlikte izlenmesi gereken önemli piyasa gelişmeleri kategorisine alındı; bu katılım, spot Bitcoin ve Ethereum ETF'leri ile geleneksel varlıkların tokenizasyonu yoluyla gerçekleşiyor.
Bu değişim yapısaldır, yüzeyseldir. FSOC'un 2022 raporu, eski Başkan Joe Biden'ın 14067 sayılı İcra Emri uyarınca, kripto varlık faaliyetlerinin ABD finansal sisteminin istikrarı için riskler oluşturabileceğini ve spot piyasalar ile stablecoinler için yeni yasalar çağrısında bulunduğunu belirtmiştir.
2024 raporu dijital varlıkları zayıflıklar altında sınıflandırmış ve dolar stablecoinlerinin, banka benzeri ihtiyat standartlarına sahip olmadan, potansiyel bir finansal istikrar riski oluşturduğunu belirtmiştir.
2025 raporu, bu çerçeveyi tersine çevirerek, ABD düzenleyicilerinin finansal kuruluşlara kripto katılımı hakkında önceki geniş uyarıları geri çektiğini ve dolar stablecoinlerinin önümüzdeki on yıl içinde doların uluslararası rolünü destekleyeceğini öne sürmektedir.
Hazine Bakanı Scott Bessent'in ön yazısı, FSOC'un misyonunu yeniden tanımlayarak, zayıflıkları kataloglamanın yeterli olmadığını ve uzun vadeli ekonomik büyümenin finansal istikrar için önemli olduğunu savunmaktadır.
Bitcoin, 2026 yılına girerken, ABD makro ihtiyati denetleyicisi sistemik risk dilinden geri adım atıyor; tam da ETF kanalları, banka altyapısı ve stablecoin yolları resmileştiriliyor.
Bu politikayı oluşturan paralel hareketler
Üç 2025 değişikliği, geri dönüşün ajanslar arasında koordine edildiğini, tek bir raporla sınırlı olmadığını doğrulamaktadır.
İlk olarak, Beyaz Saray'ın dönüşü. Başkan Donald Trump'ın 14178 sayılı İcra Emri, Biden'ın kripto İcra Emrini iptal etti ve dijital varlıkların sorumlu büyümesini ve kullanımını desteklemek için açık bir politika belirledi, ancak ABD merkez bankası dijital parasını yasakladı.
Takip eden Dijital Varlıklar Raporu, endüstriyel bir politika olarak okunmakta; tokenizasyon, stablecoinler ve ABD liderliğini vurgulamakta, containment (kapsama) yerine.
İkincisi, Kongre, FSOC'un talep ettiği düzenleyici çerçeveyi sağladı. GENIUS Yasası, Temmuz 2025'te imzalanarak, izin verilen ödeme stablecoin ihraççılarını oluşturdu, %100 destek gerektirdi ve Fed, OCC, FDIC ve eyalet düzenleyicilerine birincil denetim yetkisi verdi.
Bu, FSOC'a stablecoinleri düzenlenmemiş sistemik tehditler olarak değerlendirmeyi bırakma ve bunları belirli koşul ve yasadışı finansman riskleri ile denetlenen dolar altyapısı olarak izleme yetkisi vermektedir.
Üçüncüsü, banka yeniden katılımı ajans düzeyinde engelleri kaldırıyor. Ocak 2025'te, SEC, SAB 121'i SAB 122 ile iptal ederek, saklama kripto varlıklarının bankaların bilançosunda yükümlülük olarak kaydedilmesini gerektiren kılavuzu kaldırdı.
OCC, ulusal bankaların risksiz anahtar kripto işlemlerinde aracılık yapmasına izin veren Yorum Mektubu 1188'i yayınladı; bu, bir müşteriden satın alırken diğerine satmalarına olanak tanır ve açık pozisyon olmadan.
Ayrı bir OCC kılavuzu, bankaların saklama veya stablecoin işlemleri için gaz ücretlerini ödemek amacıyla küçük miktarlarda yerel token bulundurmasına izin vermektedir. OCC, Circle, Ripple, BitGo, Paxos ve Fidelity Dijital Varlıklar'a federal olarak denetlenen güven bankaları olarak faaliyet göstermeleri için ön onaylı ulusal güven bankası ruhsatları vermiştir.
FSOC'un yasal rolü zamanlamaya ağırlık katmaktadır. Kongre Araştırma Servisi kılavuzu, her konsey üyesinin sistemik riski ele almak için makul adımların atıldığını onaylaması veya yıllık raporda daha fazlasının ne gerektiğini açıklaması gerektiğini belirtmektedir.
Bu rapor dijital varlıkları zayıflık olarak adlandırmayı bıraktığında, aynı yıl SAB 121 iptal edildiğinde, bir stablecoin yasası yürürlüğe girdiğinde ve OCC kripto merkezli bankalara kapı açtığında, bu, koordine bir de-escalation'ı işaret eder, izole bir mesajlaşma değil.
| Yıl | FSOC'un kripto / dijital varlıkları nasıl sınıflandırdığı | Ana dil / ton | Ana kaynak |
|---|---|---|---|
| 2022 | Açık finansal istikrar riski & öncelikli alan | FSOC’un 2022 Yıllık Raporu, dijital varlıkları öncelikli alan olarak tanımladığını belirtmekte ve ayrı Dijital Varlık Finansal İstikrar Riskleri ve Düzenlemesi Raporuna atıfta bulunarak, kriptonun finansal sistem için potansiyel zayıflıklar oluşturduğunu ve spot piyasalar ile stablecoinler için yeni yetkiler önerdiğini belirtmektedir. |
2022 Yıllık Raporu |
| 2023 | Bir isimli finansal istikrar zayıflığı olarak listelendi | Hazine’nin 2023 Yıllık Raporu üzerindeki açıklaması: Dijital Varlıklar: Konsey, finansal istikrar zayıflıklarının kripto varlık fiyat dalgalanmasından, piyasanın yüksek kaldıraç kullanımından, sektör içindeki bağlantılılık seviyesinden, operasyonel risklerden ve kripto varlık platformları ile stablecoinlerde yaşanan koşu risklerinden kaynaklanabileceğini belirtmektedir; ayrıca token yoğunluğu ve siber riskleri de vurgulamaktadır. |
2023 Yıllık Raporu |
| 2024 | Hala izlenmesi gereken bir risk; stablecoinler potansiyel sistemik risk olarak işaretlendi | 2024 Yıllık Raporu'nda FSOC, kripto varlıklarla ilgili riskleri izlemeye devam ettiğini yazmaktadır. Kripto varlık ekosisteminin piyasa değeri geleneksel finansal piyasalara kıyasla küçük kalmaya devam etse de, büyümeye devam etmiştir. Uygun risk yönetimi standartlarının olmaması durumunda, stablecoinler koşu riskine karşı hassas oldukları için finansal istikrar için potansiyel bir risk oluşturmaktadır. | 2024 Yıllık Raporu |
| 2025 | Artık bir zayıflık olarak listelenmiyor; nötr/izleme tonu | 2025 Yıllık Raporu, zayıflıklar bölümünü tamamen kaldırıyor. Kapsam, dijital varlıkların artık bir tehlike alanı olarak tanımlanmadığını belirtmekte; bunun yerine rapor, dijital varlıklarla ilgili öneriler sunmamakta ve açık endişeler ifade etmemekte, yalnızca düzenleyicilerin geniş kripto uyarılarını geri çektiğini özetlemekte, yalnızca stablecoinleri yasadışı finansman alt bölümünde işaret etmektedir. Bessent’in mektubu, FSOC’un misyonunu risk tespitinden büyüme etrafında yeniden çerçeveliyor. | 2025 Yıllık Raporu |
Hala dikkatli kalanlar
Küresel denetleyiciler FSOC'un liderliğini takip etmedi. Finansal İstikrar Kurulu'nun Ekim 2025 incelemesi, kriptonun küresel piyasa değerinin yaklaşık iki katına çıkarak 4 trilyon dolara ulaştığını ve 2023 kripto standartlarının uygulanmasında önemli boşluklar ve parçalı, tutarsız uygulamalar olduğunu bildirmiştir.
FSB, finansal istikrar risklerini şu anda sınırlı ancak artan bir şekilde bağlantılı ve stablecoin kullanımı ile yükseldiğini değerlendirmektedir.
Finansal Eylem Görev Gücü'nün Haziran 2025 güncellemesi, 138 yargı bölgesinin sadece 40'ının kripto yasadışı para aklama kurallarına büyük ölçüde uyduğunu ve on milyarlarca dolarlık yasadışı akışlara dikkat çektiğini belirtmiş, bir yargı bölgesindeki başarısızlıkların küresel sonuçlar doğurabileceğini savunmuştur.
Hatta FSOC'un 2025 raporu, dolar stablecoinlerinin yaptırım kaçırma ve yasadışı finansman için kötüye kullanılabileceğini, sürekli izleme ve uygulama çağrısında bulunarak belirtmektedir.
De-escalation, sistemik risk çerçevesine uygulanmakta, AML veya yaptırım uyumluluğuna değil.
2026 için Bitcoin üzerindeki etkiler
FSOC'un zayıflık dilini bırakma kararı, büyük bankaların, sigorta şirketlerinin ve emeklilik fonlarının dolaylı varlıklar dışında kripto maruziyetinden çekinmelerine neden olan makro ihtiyati damgayı kaldırmaktadır.
Bitcoin tahsislerini zorunlu kılmamakta, ancak yeni sistemik öneme sahip finansal kuruluş kurallarının veya kaba denetim kılavuzlarının ETF, saklama veya kredi kanallarını sistemik risk adı altında boğma olasılığını azaltmaktadır.
SEC'in 2024'teki spot Bitcoin ve Ethereum ETF onayları, 2025'teki ek kripto ETF başvurularıyla birlikte, kurumsal ölçekte BTC'ye listelenmiş maruziyeti normalleştirmiştir.
FSOC'un yeni tonu, bu ETF'leri izlenmesi gereken bir piyasa yapısı olarak ele almakta, bulaşma kanalı olarak değil.
GENIUS Yasası ve OCC'nin risksiz anahtar kılavuzu, ABD düzenlemeli bankalarına altyapı katmanında faaliyet göstermek için daha temiz bir yasal yol sunmaktadır: stablecoin rezervlerini tutmak, BTC ETF'leri ile stablecoin yolları arasında akışları aracılık etmek ve teminatı tokenleştirmek.
Bu altyapı, Bitcoin'in makro varlık rolünün 2026'da ölçeklenmesi için kanaldır; FSOC BTC'yi onayladığı için değil, sistemik risk endişelerinin standart ihtiyati ve AML denetimi ile değiştirildiği için.
Politik dalgalanmalardan Bitcoin'i bağışıklık kazandıran bir politika değişimi değildir. Kongre, piyasa yapısı kurallarını yeniden gözden geçirebilir. SEC ve CFTC, Bitcoin veya Ethereum dışındaki tokenlar üzerinde yetki konusunda tartışmaya devam etmektedir.
Küresel düzenleyiciler, kripto-geleneksel bağlantıların, piyasa iki katına çıkmaya devam ederse gerçek istikrar sorunları yaratabileceği konusunda uyarıda bulunmaktadır.
FATF ve FSB raporları, sistemik riskin ABD'deki de-escalation'ına bakılmaksızın, AML ve sınır ötesi akışlar konusunda uluslararası koordinasyonun sıkılaşacağını önermektedir.
2026'da Bitcoin için risk, açık yasaklamalardan politika dalgalanmalarına kaymıştır.
FSOC'un geri dönüşü, seçim yılı politikalarının bunları bozabileceği bir zamanda kurumsal kanalları açmaktadır. Konseyin, kriptoyu zayıflıktan gelişmeye indirmeye istekli olması, mevcut denetim araçlarının mevcut maruziyetleri yönetebileceğine olan güveni yansıtmaktadır.
Bu güven, spot ETF akışları düzenli kaldığı, stablecoin ihraççıları tam destek sağladığı ve büyük bir saklama veya köprü başarısızlığı, düzenleyicilerin kriptonun geleneksel finansla entegrasyonunun denetim kapasitesini aşmış olup olmadığını yeniden gözden geçirmesine neden olmadığı sürece devam etmektedir.
Bitcoin, 2026'ya bir düzenleyici izin yapısı ile girmektedir.
Test, bu yapının bir sonraki stres olayını aşması veya FSOC'un önemli gelişmeleri izleme dilinin, bir şey kırıldığında zayıflığa geri dönen bir yer tutucu olup olmadığını gösterecektir.
