Amerika Birleşik Devletleri finansal piyasa altyapı sağlayıcısı olan Depozitör Güven Şirketi, SEC'in, bazı varlıklar için tokenizasyon hizmetine devam etmesi için gayri resmi onay verdiğini açıkladı. Bu onay, mevcut güvenliklerin saklandığı altyapıda herhangi bir yaptırım riski olmaksızın gerçekleşecek.
Mektup, belirli koşullar altında sınırlı bir dağıtım ve sürekli raporlama gerektiriyor. Bu durum, DTC'nin federal menkul kıymetler yasaları ve düzenlemeleri altında kontrol edilen bir üretim ortamında DTCC Tokenizasyon Hizmetlerini sunmasına olanak tanıyacak. DTC, 2026'nın ikinci yarısında bir dağıtım bekliyor.
SEC, DTC’nin tokenizasyon pilotu için koşullu yeşil ışık yaktı
SEC personelinin 11 Aralık tarihli yanıtına göre, personel, DTC'nin Regülasyon Sistemleri Uygunluğu ve Bütünlüğü (Reg SCI), Borsa Yasası Bölüm 19(b) ve Kural 19b-4, ve Borsa Yasası Kuralları 17Ad-22(e) ve 17Ad-25(i) ve (j) kapsamındaki faaliyetleri ile ilgili herhangi bir yaptırım önerisinde bulunmayacak.
Personel, bu pozisyonun sunulan verilere dayandığını, hukuki sonuçlar belirtmediğini ve değiştirilebileceğini veya geri alınabileceğini belirtti.
DTC'nin talep mektubunda ve personel yanıtında tanımlanan yapı, tokenizasyonu bir katılımcının güvenlik haklarını kaydetmenin alternatif bir yolu olarak ele alıyor, kayıtlı sahiplik, aday çerçevesi veya dolaylı olarak sahip olunan menkul kıymetleri yöneten hukuki temelde bir değişiklik olarak değil.
Menkul kıymetler, Cede & Co. adına kayıtlı kalacakken, DTC'ye katılan ve seçen bir katılımcı, DTC'ye, kayıtlı bir blok zincir cüzdanında tutulan bir token ile haklarını temsil etmesini talep edebilir.
Tanımlanan operasyon akışına göre, DTC, katılımcının uygun kitap girişi haklarını DTC hesabından alacak, menkul kıymetleri DTC'nin merkezi defterinde tokenize edilmiş hakların toplamını yansıtan Dijital Omnibus Hesabına kredi verecek, ardından katılımcının kayıtlı cüzdanına bir token üretecek ve teslim edecektir.
Token transferleri yalnızca kayıtlı cüzdanlara sınırlı olacak ve DTC, token hareketleri üzerinde görünürlük sağlamaya devam edecek.
Belgelerde, DTC'nin resmi kayıtları olarak muamele edeceği tokenize edilmiş hakların izlenmesi için bir off-chain izleme sistemi olan LedgerScan tanımlanıyor. Bu sistem, temel blok zincirlerini tarayacak ve DTC'nin resmi defterleri olarak kabul edeceği kayıtları oluşturacak, ayrıca minting ve teslimat için ayrı bir sistem olan Factory destek sağlayacak.
Tokenleri elinde bulunduran bir katılımcı, DTC'ye merkezi defterinde transfer işlemini gerçekleştirmesini talep etmeden doğrudan başka bir katılımcı firmanın kayıtlı cüzdanına transfer edebilir.
DTC’nin önerdiği tokenize edilmiş menkul kıymetler modeli pratikte nasıl çalışacak
Belgeler, DTC'nin tokeni yakıp katılımcının standart DTC hesabına hakları iade edeceği bir de-tokenizasyon akışını da tanımlıyor.
| Parametre | SEC personel mektubunda Öncelikle Temel Versiyonun çerçevesi |
|---|---|
| Kimler katılabilir | DTC katılımcıları, belirli katılımcıların vergi kesintisi/raporlama ve Hazine Uluslararası Sermaye raporlama sorunları çözülene kadar dışlandığı bir opt-in temeliyle (31 Ekim 2025 itibarıyla yaklaşık %11 katılımcı). |
| Uygun Konu Menkul Kıymetleri | Başlangıçta Russell 1000 bileşenleri (ve daha sonraki eklemeler), ABD Hazine tahvilleri, bonolar ve S&P 500 ve Nasdaq-100 gibi endeks ETF'leri. |
| Tokenlerin hareket edebileceği yerler | Yalnızca kayıtlı cüzdanlara, DTC'nin OFAC uyumluluğu için kayıtlı cüzdanları taraması ve dağıtım kontrolü ve işlem geri alınabilirliğini zorlayan tokenizasyon protokollerini gerektirmesiyle (DTC'nin talep mektubunda ERC 3643 örnek olarak belirtilmiştir). |
| DTC'deki risk kontrolleri | Tokenize edilmiş hakların teminat değeri ve Net Borç Tavanı veya Teminat İzleyici hesaplamaları için herhangi bir yerleşim değeri olmayacak ve teslimat-karşısında-ödemeli yerleşim DTC dışındaki bir yerde gerçekleşecektir. |
| Denetim paketi | Katılımcı firmalar, tokenize edilmiş hisseler ve değer, transferler, uygun menkul kıymetler, kayıtlı cüzdan sayıları, kullanılan veya reddedilen blok zincirleri, kesintiler ve herhangi bir kök-cüzdan müdahalesi hakkında SEC personeline üç aylık raporlama. |
| Zamanlama ve sona erme | DTC, 2025 sonbaharında sentetik varlıklar kullanarak bir kanıt konsepti çalışması tanımladı, 2026'nın başlarında seçilen katılımcılarla sınırlı canlı pilotlar, 2026'nın ikinci yarısında daha geniş bir dağıtım ve DTC'nin lansmandan üç yıl sonra herhangi bir ek eylem olmaksızın geri çekileceği bir personel pozisyonu, DTC'nin lansmanda yazılı bildirimde bulunmasıyla. |
Son zamanlarda ETF kapsamındaki DTCC ile ilgili haberleri gören okuyucular için, DTCC sistem girişlerinin genellikle bir düzenleyici yeşil ışık olarak yanlış yorumlandığı yerlerde, personel mektubu farklı bir soruyu ele alıyor. Önceki raporlar, DTCC'nin işlem sonrası altyapı olduğunu ve operasyonel listelemelerin onay kapısı olmadığını vurgulamıştır.
Burada, düzenleyici, DTC'nin zaten sahip olduğu varlıklar etrafında bir tokenizasyon katmanı işletip işletmeyeceğini belirtiyor, belirli kapsam, transfer edilebilirlik ve risk kullanımı sınırlamaları altında.
Belgeler, başlangıçta kapsamı daraltan ve SEC personeline telemetri sağlayan koruma çerçeveleri sunuyor. DTC, tokenize edilmiş hakların teminat değeri veya yerleşim değeri atamayacağını belirtti, bu da programı DTC'nin temerrüt yönetimi ve gün sonu yerleşim mekanizmalarından ayrı tutuyor.
Uygunluk, yüksek likiditeye sahip menkul kıymetlerle sınırlıdır ve tokenler yalnızca katılımcılara bağlı olarak izin verilen cüzdanlar arasında hareket edebilir.
DTC ayrıca, belirli geri alma koşullarını ele alma yeteneğini koruyacak, nesnel teknoloji standartlarını yayımlayacak ve kullanılan blok zincirlerinin isimlerini içeren üç aylık raporlama sağlayacak, ayrıca onaylamadığı blok zincirleri ve bu kararların gerekçesini de içerecek.
SEC, piyasa dijitalleşmesi için temkinli bir yol sinyali veriyor
DTCC, yaptırım alınmaması mektubunu dijitalleşmiş piyasa altyapısına yönelik daha uzun bir yolun parçası olarak konumlandırdı.
DTCC CEO'su Frank La Salla, tokenizasyonun teminat hareketliliği, yeni ticaret yöntemleri, 24/7 erişim ve programlanabilir varlıklar sağlayabileceğini belirtti ve SEC'e belirli sınırlamalar altında ilerlemelerine izin verdiği için teşekkür etti.
DTC'nin talep mektubu, depozitoru kayıtlı bir temizleme ajansı ve sistemik olarak önemli bir finansal piyasa aracı olarak tanımlıyor ve DTC'nin 100 trilyondan fazla menkul kıymeti sakladığını ve her yıl yüz milyonlarca işlemi işlediğini söylüyor.
Personel yanıtı, sunulan verilere bağlıdır ve yalnızca yaptırım eylemi üzerindeki personel pozisyonunu ifade eder, hukuki sonuçları değil. Ayrıca, bu pozisyonun değiştirilebileceğini veya geri alınabileceğini belirtir ve başka yasalar veya uygulanabilecek kendi kendini düzenleme kurallarını ele almaz.
DTC'nin talep mektubu, ön aşamadan sonra potansiyel çalışmaları, uygun menkul kıymetlerin genişletilmesi, tokenize edilmiş hakların teminat veya yerleşim değeri taşımasına izin verilmesi ve stabilcoinler veya tokenize edilmiş mevduatlar gibi kurumsal eylem dağıtım seçeneklerini keşfetmeyi içeriyor.
Herhangi bir genişleme, ön parametrelerin ötesine geçmeden önce SEC personeli ile daha fazla etkileşime tabi olacaktır.
Zamanlama, mektubu, tokenize piyasalara yönelik tahminlerin $68 trilyon olarak belirtildiği daha geniş ABD tokenizasyon tartışmalarıyla yan yana getiriyor, bu personel eylemi kısıtlı bir dağıtım ve üç aylık raporlama üzerine odaklanıyor. DTC, hizmetin 2026'nın ikinci yarısında dağıtımına başlamayı bekliyor.
