Eski Binance CEO'su Changpeng Zhao (CZ), Birleşik Arap Emirlikleri'nin yılda üç gün süren yüksek talebi karşılamak için fazla enerji ürettiğini belirtti ve Bitcoin'in kullanılmayan enerjiyi satın alan son çare olduğunu ifade etti.

Özelleştirmeleri bir kenara bıraktığımızda, mantık geçerli: madencilik, başka alıcıların istemediği kısıtlanmış veya sıkışmış elektriği gelire dönüştürüyor.

2026 yılı için soru, fazla enerjinin madenciliğinin mümkün olup olmadığı değil, bu fazlanın sözleşme yapacak kadar yapısal olup olmadığı ve madencilerin, yapay zeka ve yüksek performanslı bilgisayarların sabit arz için temizleme fiyatını artırmasıyla pozisyonlarını koruyup koruyamayacaklarıdır.

Ekonomi oldukça basit. Cambridge'in Dijital Madencilik Endüstrisi Raporu'na göre, elektrik madencilerin nakit işletme giderlerinin %80'inden fazlasını oluşturuyor.

Aynı rapor, elektrik maliyetinin ortalama 45 dolar civarında olduğunu ve 2023 yılında anket yapılan madencilerin 888 gigavat-saat yükü kısıtladığını, bu da yaklaşık 101 megawatt ortalama tutulmuş kapasiteye denk geldiğini belirtiyor.

Bu kısıtlama rakamı, esnek yük tezini destekliyor: madenciler, şebekelerin rahatlamaya ihtiyaç duyduğu veya fiyatların yükseldiği zamanlarda kapatabiliyor, bu da onları kesintisiz veya sıkışıklık yönetimi yapan kamu hizmetleri için faydalı hale getiriyor.

Coğrafya, hikayenin geri kalanını anlatıyor. Cambridge Bitcoin Elektrik Tüketim İndeksi Madencilik Haritası, hashrate'in yoğunlaştığı yerleri takip ediyor, ancak veriler, tahminlerin bir ila üç ay gecikmeli olduğu ve VPN veya proxy yönlendirmelerinin Almanya ve İrlanda gibi ülkelerde payları artırabileceği gibi uyarılar taşıyor.

Ülke atıfları, IP adreslerini coğrafi olarak belirleme yöntemine dayanıyor; bu yöntem yönlendirme davranışına duyarlıdır ve diğer çıkarım sınırlamalarına tabidir.

Bu kısıtlamalar içinde, harita, ucuz, sıkışmış veya her ikisine de erişimi olan yargı bölgeleri arasında madenciliğin dağıtıldığını gösteriyor.

Pakistan Fazla Kapasiteyi Politika Haline Getiriyor

Pakistan, en açık bahsi yaptı. Hükümet, Bitcoin madenciliği ve yapay zeka veri merkezleri arasında bölünen ulusal bir girişimin ilk aşamasında 2,000 megawatt tahsis etme planlarını açıkladı ve CZ'yi Pakistan Kripto Konseyi'nin stratejik danışmanı olarak atadı.

Maliye Bakanlığı, bunu fazla üretimi paraya dönüştürmenin bir yolu olarak çerçevelendirerek, kullanılmayan kapasiteyi ticarete konu bir varlık haline getiriyor.

İki bin megawatt sürekli çalıştığında, yıllık 17.52 terawatt-saat enerji üretecektir. Modern madencilik filoları 15 ila 25 joule arasında çalıştığı için, bu enerji teorik olarak kısıtlamalar, enerji kullanımı etkinliği veya duraklama hesaba katılmadan saniyede 80 ila 133 exahash hashrate'i destekleyebilir.

Ölçek, yapıdan daha az önemlidir.

Madenciler hangi tür sözleşmeler imzalayacak, kesintiye uğrayabilir mi yoksa sabit baz yük mü? Hangi bölgeler seçilecek ve tarifeler yükselirse veya IMF baskısı artarsa politika ne kadar dayanıklı olacak?

Pakistan'ın girişimi, ekstra elektronların ulusal bir ihracat haline gelebileceğini gösteriyor, ancak uygulama, 2,000 megawattın bir merkez haline gelip gelmeyeceğini veya sadece bir başlık olarak kalacağını belirleyecektir.

Tasarlanmış Fazla Enerji, Kazara Değil

BAE'nin fırsatı sürekli bir fazlalık değil, tasarlanmış bir fazlalıktır.

Dubai'deki zirve talebi 2024 yılında 10.76 gigawatta ulaştı, yıllık %3.4 artış göstererek, yükün çoğunluğunun soğutma ile yoğunlaştığı yaz aylarında yoğunlaşmaktadır.

Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), soğutma ve tuzdan arındırmanın, 2035 yılına kadar Orta Doğu ve Kuzey Afrika'daki elektrik talep artışının yaklaşık %40'ını oluşturacağını öngörüyor ve veri merkezleri açıkça bir diğer artan yük kaynağı olarak adlandırılıyor.

Bu, madenciler için belirli bir fırsat yaratıyor: kamu hizmetleri, yüksek yaz zirvelerini yönetmek için sistemler inşa ediyor ancak yıl boyunca para kazanma, normalleşme ve off-peak dönemlerde şebeke istikrarı sağlama ihtiyacı var.

Madenciler, AI veya HPC alıcılarından daha fazla esneklik sunabildikleri yerlerde kazanıyorlar; bu, diğerlerinin yer, sıkışıklık veya dağıtım kısıtlamaları nedeniyle alamadığı enerjiyi emen kısıtlama hazır yüklerdir.

İlgili Okuma

Kutup soğukları sırasında, Texas madencileri isteyerek operasyonları kapatıyor veya kısıtlıyor

Elektrik şirketleri, dondurucu hava koşulları sırasında kullanıcıları enerji tasarrufu yapmaları için uyarırken, Bitcoin madencileri şebekeye enerji vermek için adım atıyorlar.

25 Aralık 2022 · Monika Ghosh

Bitcoin madencileri anında kapanabilirken, veri merkezleri sürekli çalışmayı gerektiriyor, bu da kısıtlama ve şebeke yönetimini çok daha zor hale getiriyor.

Bu bölgedeki inşaat eğilimleri, mevsimsel talebi aşan baz yük kapasitesini destekliyor, ancak aynı IEA görünümü, veri merkezlerini talep sürücüsü olarak işaretlediği için madenciler, ihtiyaç duydukları elektronlar için doğrudan rekabetle karşı karşıya kalıyorlar.

Merkez durumu, kamu hizmetlerinin, kesintiye uğratılabilir yükü yeterince değerli bulup bulmadığına veya AI alıcılarıyla sabit alım sözleşmelerinin madenciliği tamamen dışlayıp dışlamadığına bağlıdır.

Fazla Enerji Rekabeti Başladığında

Paraguay, fazla gücün madencileri çektiğinde ne olacağını gösteriyor, ancak bu bir tepkiye yol açıyor.

Ülkenin hidro kapasitesi, ucuz elektrik arayan operatörleri çekti, ancak tarife değişiklikleri bu avantajı yeniden fiyatlandırdı. Madencilerin şimdi megawatt-saat başına 44.34 ile 59.76 dolar arasında bir fiyat ödediği bildiriliyor ve yerel sanayi kaynakları, artıştan sonra 35 şirketin faaliyetlerini durdurduğunu belirtiyor.

7300 sayılı yasa, yetkisiz kripto madenciliğiyle bağlantılı elektrik hırsızlığı için cezaları sıkılaştırarak, maksimum cezaları 10 yıla çıkarıyor ve ekipmanın confiscation'ına izin veriyor.

Yine de, gerçek sermaye hala akıyor. HIVE, tamamen enerji sağlanan 200 megawattlık bir trafo merkezi destekli 100 megawattlık tesisin 1. Aşama altyapısını tamamladı ve bazı operatörlerin yeniden fiyatlandırmanın ardından bile kalıcı ekonomiler gördüğünü gösteriyor.

Gerilim net: hidro fazlası ilk çekimi yaratıyor, ancak madenciler ölçeklendikçe, devlet, yoğun, vergilendirilebilir bir alıcı olduklarını fark ettiğinde gücü yeniden fiyatlandırıyor veya yerel şebeke kısıtlamaları ve gürültü dışsallıkları siyasi baskı oluşturuyor.

Paraguay'ın rotası, bir merkez nasıl tersine dönebilir, sosyal lisans kırıldığında, politika dayanıklılığının herhangi bir yer seçimi modelinde birinci dereceden bir değişken olduğunu gösteriyor.

Soğutma ve tuzdan arındırma, MENA elektrik talep artışının %36'sını oluştururken, veri merkezleri 2030 yılına kadar küresel olarak %10'un altında kalmaktadır.

Gerçekten Bir Merkez Ne Yapar

2026 yılında madencilik merkezi geçerliliği, bir formüle dayanıyor: megawatt-saat başına teslim edilen maliyet çarpı sözleşme esnekliği çarpı politika dayanıklılığı, AI ve HPC alıcılarının ödemeye istekli olduğu, şebeke kıtlığı ve döviz veya ithalat sürtünmesi ile ölçülüyor.

Bu değişkenler arasında üç senaryo gerçekleşiyor.

İlkinde, kısıtlama fazlalıkları devam ediyor: yenilenebilir enerji, şebekelerin emebileceğinden daha hızlı ekleniyor, kısıtlama artıyor ve madenciler esnek alım olarak kazanıyor. Zayıf iletim hatlarına sahip hidro veya mevsimsel fazlalık yargı bölgeleri, Paraguay gibi veya Pakistan gibi açıkça fazla kapasiteyi paraya dönüştüren ülkeler, en olası merkezlerdir.

İkincisinde, AI, sabit güç için madencileri geride bırakıyor. Veri merkezleri uzun vadeli sabit arz arayışında, madencileri kesintiye uğratılabilir, sıkışıklığa duyarlı veya sıkışmış bölgelere itiyor. Merkezler, madencilerin kesintiye uğratılabilir fiyatlandırmaya erişebildiği veya ihraç edilemeyen enerjiye erişemediği yerlerde ortaya çıkıyor.

İlgili Okuma

En üst düzey Bitcoin madencilerinin %70'i zaten yapay zeka gelirini ayı piyasasında hayatta kalmak için kullanıyor

Yüksek Bitcoin madencilerini yapay zeka geliri ve hashrate'e göre sıralamak, sektörün liderlerinin ölçeği nasıl yeniden tanımladığını ortaya koyuyor.

8 Kasım 2025 · Liam 'Akiba' Wright

Üçüncüsünde, siyasi yeniden fiyatlandırma veya tepki, manzarayı yeniden şekillendiriyor. Hükümetler, madenciler ölçeklendikçe veya haneler kıtlık veya gürültü gördüğünde tarifeleri artırıyor. Paraguay, bir merkez tersine döndüğünde, madencileri çeken ekonomilerin, onları inşa eden aynı devlet tarafından yeniden kalibre edildiği bir şablon haline geliyor.

Paraguay ve alt düzey Dubai sanayi tarifeleri, Cambridge standartlarının altına düşerken, Pakistan'ın sanayi tarifesi 144 doların üzerinde.

IEA'nın çerçevesi burada önemlidir. Küresel elektrik talebinin 2027 yılına kadar yıllık yaklaşık %4 oranında büyümesi bekleniyor; bu büyüme, sanayi üretimi, klima, elektrifikasyon ve veri merkezleri tarafından yönlendiriliyor.

Yenilenebilir kapasite eklemeleri hızlanıyor, ancak şebeke entegrasyonu geride kalıyor. Bu gecikme, madencilerin paraya dönüştürebileceği kısıtlama ve sıkışıklık yaratıyor, ancak aynı zamanda fazlalığın hareketli bir hedef olduğu anlamına geliyor.

2026'da hayatta kalan merkezler sadece ucuz enerji yargı bölgeleri değil, aynı zamanda kısıtlama veya sıkışıklığın devam etme olasılığının yüksek olduğu, düzenlemenin madenciliği kesintisiz yük olarak tolere ettiği ve madencilerin AI ve HPC ile elektronlar için rekabet edebildiği veya onları tamamlayabildiği yerlerdir.

Kontrol Listesi

Altı değişken, bir yargı bölgesinin madencilik merkezi olup olmayacağını belirler.

Fazla enerji türü birincisidir. Hidro mevsimselliği, sıkışmış gaz, alev azaltma veya nükleer baz yük off-peak mi? Her biri farklı süreklilik ve sözleşme yapabilirlik taşır.

Teslim edilen maliyet ve sözleşme yapısı ikinci değişkendir. Megawatt-saat başına toplam fiyat nedir ve sözleşme kesintiye uğratılabilir mi? Kim sıkışıklık riskini üstleniyor ve kısıtlama için tazminat var mı?

Sonra ASIC ithalatı ve lojistik, gümrük vergileri, nakliye yolları, yedek parça mevcudiyeti ve sermaye kontrolleri gibi, bunların hepsi pazara giriş hızını ve operasyonel riski etkileyen değişkenlerdir.

Politika dayanıklılığı dördüncü değişkendir: tarife yeniden fiyatlandırma riski, lisanslama gereklilikleri, ani yasaklar ve hırsızlık uygulamaları, bir merkezinin merkez kalıp kalmayacağını belirler.

İklim, soğutma ve su da bir rol oynar. Hava soğutma sınırları, daldırma uygulanabilirliği ve ısı veya gürültü dışsallıkları, büyük ölçekli operasyonların yerel karşıtlık yaratmadan nerede çalışabileceğini kısıtlar.

Son değişken, alım rekabetidir: AI ve HPC talep büyümesi artık elektrik talep tahminlerinde açıkça yansıtılmaktadır. Merkezler, sadece ucuz değil, iyi elektronlar için rekabet etmeyi varsaymalıdır.

Pakistan'ın 2,000 megawattlık planı, hükümetlerin fazla elektriği ihraç edilebilir bir varlık sınıfı olarak gördüğünün en net işareti olup, madencilik de bir para kazanma yoludur.

Yargı Bölgesi 1) Fazla / kısıtlama türü 2) Teslim edilen $/MWh + sözleşme yapısı 3) ASIC ithalatı/lojistik + FX 4) Politika dayanıklılığı 5) İklim/soğutma + su 6) Alım rekabeti (AI/HPC)
Pakistan ⚠️ Politika olarak çerçevelenmiş fazla kapasite (fazla enerjiye sahip bölgeler), ancak süreklilik/mevsimsellik henüz kanıtlanmadı ⚠️ Fiyat & şartlar TBD (başlık MW ≠ teslim edilen $/MWh; anahtar kesintiye uğratılabilir vs sabit + kısıtlama tazminatı) ❌ FX/ithalat sürtünmesi muhtemel (sermaye kontrolleri, nakliye/gümrük belirsizliği) ⚠️/❌ Uygulama riski (tarife politikaları + IMF incelemesi yeniden fiyatlandırmaya veya yavaş dağıtıma neden olabilir) ⚠️/❌ Sıcak iklim → daha yüksek soğutma yükü/PUE, soğuk bölgelerde yer almadıkça ❌ Doğrudan rekabet (girişim açıkça AI veri merkezlerini içeriyor; sabit güç artırılabilir)
BAE (Dubai/GCC perspektifi) ⚠️ Tasarlanmış fazlalık (sistemler yaz zirvelerini yönetmek için inşa edildi → off-peak monetizasyon potansiyeli) ❌/⚠️ Yayımlanan tarifeler yüksek; madenciliğin çalışması için özel sözleşmelere/kısıtlama hazır fiyatlandırmaya ihtiyacı var ✅ En iyi sınıf lojistik (limanlar, yedek parçalar, finans; düşük sürtünme ölçeklenmesi) ✅ Genel olarak istikrarlı izin ortamı (ancak enerji fiyatlandırması değişken) ❌ Aşırı sıcaklık soğutmayı birinci dereceden bir kısıtlama haline getiriyor; su/ısı dışsallıkları önemlidir ❌ Yüksek rekabet (veri merkezleri genişliyor; madenciler muhtemelen kesintiye uğratılabilir/sıkışık alanlara itilecek)
Paraguay ✅ Hidro fazlası çekimi (Itaipú tarzı bolluk, merkez çekimidir) ⚠️ Hala rekabetçi ama yeniden fiyatlandırıldı (tarife artışları + vergiler; ekonomi sözleşme ayrıntılarına bağlı) ⚠️ Karasal/lojistik zaman/maliyet ekler; yönetilebilir ama tak çalıştır değil ❌ Dayanıklılık riski (tarife yeniden fiyatlandırma + uygulama baskısı = merkez tersine dönebilir) ✅ GCC'den daha hoşgörülü iklim; daha kolay soğutma profili ✅ Önemli metro pazarlarına göre daha düşük AI/HPC teklif baskısı (şu an için)

O yolun 2026'nın bir sonraki büyük merkezlerine götürüp götürmeyeceği, uygulamaya, sözleşme şartlarına, yer seçimine ve madenciler gigawatt-saat tüketmeye başladıkça siyasi konsensüsün devam edip etmeyeceğine bağlıdır.

CZ'nin Bitcoin'in son çare alıcısı olduğu tezi prensipte doğrudur. Uygulama daha karmaşık, yenilenebilir enerjileri yeterince hızlı ememeyen şebekelere, esnek yükleri tolere eden devletlere ve veri merkezlerinin sabit gücün fiyatını artırmasıyla rekabetçi kalabilen madencilere bağlıdır.

Ortaya çıkan merkezler, bu koşulların yeterince uzun süre bir araya geldiği yerler olacaktır; böylece altyapı inşa edilebilir ve ilk tarife revizyonunu veya ilk yaz kesintisini atlatacak sözleşmeler imzalanabilir.