Gelecek yılın ilk çeyreği, 2025'in sonlarına göre Bitcoin için daha iyi olabilir; bunun nedeni, bankaların çıkardığı stabilcoinlerin bir anda gelmesi değil, perakende ve danışmanlara ulaşım yollarının genişlemesidir.
Vanguard, kripto yasağını geri alarak yaklaşık 50 milyon müşterisine spot ETF erişimi açtı. Bank of America danışmanları, artık Ocak ayının başından itibaren %1 ile %4 arasında kripto tahsisleri önerebiliyor.
Bu arada, FDIC'nin 16 Aralık tarihli önerilen kural taslağı, bankalar tarafından çıkarılan stabilcoinler için zaman sayacını başlatıyor; bu, 2026'nın ilerleyen dönemlerinde kamu blok zincirlerinde dolar bazlı altyapıyı yeniden şekillendirebilecek yapısal bir değişimdir.
Zamanlama, anlatıyı belirliyor. Dağıtım değişiklikleri Ocak ayında gerçekleşiyor ve federal denetim altındaki stabilcoin ihraççıları için düzenleyici altyapı 12 ila 18 ay içinde şekilleniyor.
İlk çeyrek, zenginlik kanalı genişlemesi ile olumlu mevsimselliğin buluştuğu bir hikaye haline geliyor; NPRM, on-chain dolar likiditesinin nereden geleceğini işaret ediyor.
Zenginlik dağılımı daha geniş açılıyor
Vanguard'ın geri dönüşü, ölçek açısından önemlidir. 11 trilyon dolarlık varlık yöneticisi, yıllarca kriptoya maruz kalmayı engelledi. Aralık ayı başında, firma bu duruşunu bıraktı ve müşterilerin Bitcoin, Ethereum ve diğer dijital varlıkları içeren üçüncü taraf ETF'leri ve yatırım fonlarını işlemelerine izin verdi.
Dünya genelinde 50 milyon yatırımcıya erişim, Vanguard'ın kendi kripto ürünlerini piyasaya sürmeyi reddetmesine rağmen, anlamlı bir perakende erişilebilirliği temsil ediyor.
Bank of America'nın rehberliği farklı bir şekilde çalışıyor ancak benzer bir sonuca ulaşıyor. 5 Ocak'tan itibaren, Merrill ve Private Bank'taki zenginlik danışmanları, müşterilerin başlattığı işlemleri yalnızca gerçekleştirmek yerine, aktif olarak kripto ETP'lerini önerebiliyorlar.
Bank, uygun müşterileri, büyük ABD Bitcoin ETF'lerinde %1 ile %4 arasında tahsisler yönlendirmektedir. Bu muhafazakar penetrasyon, daha önce dışarıda kalan on milyarlarca dolarlık zenginliği işaret ediyor.
Bu, garanti edilmiş bir akış değildir. Model portföyler yavaş hareket eder ve uyum incelemeleri, kimin önerileceğini filtreler. Ancak, geleneksel tasarruf sahiplerinin, bu çeyreğe kadar kapalı olan kanallar aracılığıyla kriptoya erişim sağlaması için altyapı artık mevcut.
2026'nın başındaki marjinal alıcı, daha çok bir kaldıraçlı kripto fonu değil, bir emeklilik hesabı gibi görünüyor ve %2'lik bir BTC pozisyonu ekliyor.
Mevsimsellik ilk çeyreği destekliyor ama dikkatli olmak gerekiyor
Tarihsel kalıplar bu durumu destekliyor. 2013'ten bu yana, Bitcoin Şubat ayında ortalama %15 civarında bir getiri sağlarken, negatif Şubat nadirdir. Mart eğilimleri de benzer şekilde olumlu.
İlk çeyrek için ortalama getiriler %50'nin üzerindedir ve genellikle dördüncü çeyrekten sonra ikinci en iyi çeyrek olarak kabul edilir.
Ancak bu yıl kalıbı bozdu; ilk çeyrek %12 düşüşle kapandı, Bitcoin'ın son on yılın en kötü ilk çeyreği oldu, çünkü yatırımcılar yarılamaya dair anlatılar ve ETF akışlarına rağmen makro belirsizlik içinde satış yaptı.
Mevsimsellik bir eğilimdir, yasası değildir. Bu seferki fark, pozisyonlamanın daha temiz hissettirmesi ve satış tarafı hedeflerinin daha düşük yeniden ayarlanmasıdır. Standard Chartered, 2025 yılı sonu tahminini 200.000 dolardan yaklaşık 100.000 dolara ve 2026 hedefini 300.000 dolardan 150.000 dolara düşürdü.
Analistler, dijital varlık hazine stoklarından zayıflayan talebi ve yukarı yönlü hareketin sürekli ETF akışlarına bağlı olduğu bir görünümü işaret ediyor.
Yükselişler daha yavaş ve akışlara, ücretlere ve erişime daha duyarlı hale geliyor; bu, dağıtım borularının en çok önem taşıdığı yerdir.
FDIC'nin GENIUS altında önerdiği şeyler
16 Aralık tarihli kural taslağı dar bir kapsamda. Bu, GENIUS Yasası altında, yan kuruluşların ödeme stabilcoinleri çıkarabilmesi için FDIC denetimindeki eyalet bankalarının başvuru prosedürlerini belirliyor.
Temel unsurlar, yasal faktörlere göre değerlendirilen özel başvuruları içerir: rezerv yönetimi, sermaye ve likidite, risk yönetimi, yönetim ve geri alma politikaları.
GENIUS, ödeme stabilcoinlerini, ihraççıların sabit bir para değeri ile geri alması gereken ödemeler için kullanılan dijital varlıklar olarak tanımlar. Yasa, yüksek kaliteli rezervlerle 1:1 desteklenmesini, ayrıntılı kamu açıklamalarını ve bir muhasebeci tarafından hazırlanan aylık raporları gerektirir.
Rehipotekasyon, dar koşullar dışında yasaktır.
Zamanlama, bunun ilk çeyrek için bir sürücü olmamasının nedenini belirler. NPRM, 60 günlük bir yorum penceresi açar ve GENIUS, nihai uygulama düzenlemelerinden 120 gün sonra veya 18 Ocak 2027'de aktif hale gelmez.
Agresif bir senaryoda bile, 2026'nın sonları, FDIC denetimindeki bankaların yan kuruluşlarının on-chain doları dağıtması için en erken gerçekçi lansman penceresidir.
Bankaların stabilcoinleri likiditeyi yeniden şekillendiriyor, sonunda
GENIUS çerçevesi, kamu blok zincirlerinde birleşik federal kurallar altında sigortalı banka yan kuruluşları tarafından çıkarılan baskın dolar tokenlerine işaret ediyor.
Eğer birkaç büyük banka bu yolu seçerse, Bitcoin'in işlem gördüğü hatlara ucuz, programatik dolar likiditesi getirebilirler.
Banka yan kuruluşları tarafından çıkarılan stabilcoinler, ETF piyasa yapıcıları ve ana aracılar için teminat veya uzlaşma varlıkları olarak hizmet edebilir; bu, spreadleri daraltır ve türev piyasalarını derinleştirir.
Bugünün offshore-dominant stabilcoin manzarası ile büyük bankaların federal denetim altında on-chain dolarları çıkardığı bir dünya arasındaki fark, tokenlere kimin güvendiğini, kimin bunları saklama hesaplarında tutabileceğini ve bu tokenlerin kurumsal iş akışlarında neleri mümkün kıldığını değiştirir.
Ancak bunların hiçbiri, ilk çeyrek için Bitcoin fiyatlarını etkilemez. NPRM, on-chain dolar likiditesinin bir sonraki dalgasının nereden gelebileceğini gösteren bir düzenleyici kilometre taşıdır, Ocak'ta açılan bir anahtar değildir.
Dağıtım matematiği anlatıdan daha önemli
İlk çeyrek için hikaye, 2026'nın sonlarına göre daha basittir. Vanguard'ın 50 milyon müşterisi ve BofA'nın zenginlik danışmanları, sıkıcı dağıtım matematiğini temsil ediyor: kaç hesap %1 ile %2 BTC pozisyonu ekliyor ve ne kadar sermaye hareket ediyor?
Mevsimsel kalıplar Şubat ve Mart'ın olumlu olacağını öngörüyor, ancak 2025 bu kalıpların başarısız olabileceğini gösterdi. Sokak hedefleri daha aşağıya yeniden ayarlandığı için, yükselişler daha çok ölçülebilir akışlara bağlı hale geliyor.
FDIC'nin GENIUS kural taslağı, yapısal süreçle paralel ilerliyor. İlk çeyrekte likiditeyi artırmayacak, ancak eğer döngü devam ederse, 2027'de on-chain dolar piyasalarının nasıl görünebileceğini tanımlıyor.
Federal kurallar altında denetlenen banka tarafından çıkarılan stabilcoinler, uzlaşma araçları olarak kullanılabilir ve ETF iş akışlarına entegre edilebilir; bu, makro koşulların işbirliği yapması durumunda bir sonraki aşamanın alt yapısını oluşturuyor.
Bir sonraki çeyrek, dağıtım genişlemesi ve mevsimsel rüzgarların Bitcoin'i 2025'in sonlarındaki zor bir süreçten sonra istikrara kavuşturup kavuşturmayacağını test ediyor.
GENIUS önerisi, bu test başarılı olursa ne olacağını anlatıyor: federal denetim altındaki on-chain dolarlardır; bu da kamu blok zincirlerini kurumsal sermaye için güvenilir uzlaşma katmanlarına dönüştürüyor.
Bitcoin'in bu süreci nasıl yöneteceği, başlıklardan daha az, Vanguard müşterilerinin Şubat ayında ne kadar satın alma yaptığına ve GENIUS uyumlu stabilcoinleri çıkarabilecek bankaların gerçekten bunları inşa edip etmeyeceğine bağlıdır.
