Kripto ve hisse senedi performansı, 2024 Ocak ayından bu yana yeni altcoin ticaretinin sadece hisse senedi ticareti olduğunu gösteriyor.
S&P 500, 2024 yılında yaklaşık %25 ve 2025 yılında %17,5 getiri sağladı ve iki yıl boyunca yaklaşık %47'ye kadar çıktı. Nasdaq-100 ise aynı dönemde %25,9 ve %18,1 kazanç sağladı ve toplamda %49'a yakın bir artış gösterdi.
CoinDesk 80 Endeksi, en büyük 20 kripto varlığın ardından gelen 80 kripto varlığı takip ederek, 2025'in ilk çeyreğinde yalnızca %46,4 düştü ve Temmuz ortasında yıl başından itibaren yaklaşık %38 kayıp yaşadı.
MarketVector Dijital Varlıklar 100 Küçük Piyasa Endeksi, 2025'in sonlarına doğru Kasım 2020'den bu yana en düşük seviyesine düştü ve toplam kripto piyasa değerinden 1 trilyondan fazla silindi.
Bu ayrışma bir yuvarlama hatası değil. Geniş altcoin sepetleri, hisse senetleriyle eşit veya daha yüksek volatilite ile negatif getiriler sağlarken, ABD hisse senedi endeksleri çift haneli kazançlar elde etti ve kontrol altında çekilmeler yaşadı.
Bitcoin yatırımcıları için soru, daha küçük kripto varlıklara çeşitlendirme yapmanın herhangi bir risk ayarlı fayda sağlayıp sağlamadığı veya sadece negatif Sharpe oranına ek maruz kalma sağladığıdır.
Güvenilir bir altcoin endeksi seçmek
Analiz için CryptoSlate, üç altcoin endeksini takip etti.
İlki, Ocak 2025'te başlatılan CoinDesk 80 Endeksi'dir; bu endeks, Bitcoin, Ethereum ve en büyük isimlerin ötesinde çeşitlendirilmiş bir sepet sunarak CoinDesk 20'nin ardından gelen 80 varlığı takip eder.
İkincisi, 100 varlık sepetindeki en küçük 50 token'ı yakalayan MarketVector Dijital Varlıklar 100 Küçük Piyasa Endeksi'dir ve piyasa barometresinin çöp ucunu temsil eder.
Kaiko'nun Küçük Piyasa Endeksi, ticarete konu olan bir kıstas değil, daha küçük varlık grubuna temiz bir satış tarafı nicel bakış açısı sunar.
Bu üçü birlikte bir spektrum sunar: geniş alt sepet, yüksek beta mikro kaplar ve nicel araştırma perspektifi. Üçü de aynı hikayeyi anlatıyor.
Diğer yandan, hisse senedi temeli açıktır.
Büyük piyasa değeri olan ABD endeksleri, 2024 yılında ortalama %20'lerin ortasında ve 2025 yılında yüksek %10'ların üzerinde kazanç sağladı ve nispeten sığ çekilmeler yaşadı. S&P 500'ün bu dönemdeki en kötü yıllık geri çekilmesi orta %10'larda kalırken, Nasdaq-100 güçlü bir yükseliş trendinde kaldı.
Her iki endeks de yıllık olarak kazançlarını artırdı ve anlamlı kazançlarını geri vermedi.
Geniş altcoin endeksleri farklı bir yol izledi. CoinDesk Endeksleri'nin raporu, CoinDesk 80'in yalnızca ilk çeyrekte %46,4 kaybettiğini gösterirken, büyük piyasa değeri olan CoinDesk 20 yalnızca %23,2 düştü.
2025 Temmuz ortasında CoinDesk 80, yıl başından itibaren yaklaşık %38 düştü; CoinDesk 5 ise Bitcoin, Ethereum ve diğer üç büyük varlığı takip ederek aynı dönemde %12 ila %13 kazanç sağladı.
CoinDesk Endeksleri'nden Andrew Baehr, ETF.com'a dinamiği, tamamen farklı P&L ile aynı korelasyon olarak tanımladı.
CoinDesk 5 ve CoinDesk 80, %0,9 korelasyon gösterdi; bu, aynı yönde hareket ettikleri anlamına geliyor, ancak biri düşük çift haneli kazançlar sağlarken diğeri neredeyse %40 kaybetti.
Daha küçük altcoin'leri tutmanın çeşitlendirme faydası önemsiz çıktı, performans cezası ise şiddetliydi.
Küçük piyasa değeri segmenti daha kötü bir performans sergiledi. Bloomberg, MarketVector Dijital Varlıklar 100 Küçük Piyasa Endeksi'nin Kasım 2025'te Kasım 2020'den bu yana en düşük seviyesine düştüğünü bildirdi.
Önceki beş yılda, küçük piyasa değeri endeksi yaklaşık %8 kaybetti; büyük piyasa değeri endeksi ise yaklaşık %380 kazanç sağladı. Kurumsal akışlar büyüklüğü ödüllendirdi ve kuyruk riskini cezalandırdı.
2024'te altcoin performansını ölçerken, Kaiko'nun küçük piyasa değeri grubunun yıl boyunca %30'dan fazla düştüğü görülüyor; orta piyasa değeri olanlar ise Bitcoin ile aynı hızda ilerlemekte zorlandı.
Kazananlar, Solana ve XRP gibi dar bir büyük isimler setine odaklandı. O dönemde, altcoin ticaret hacmi Bitcoin'e karşı 2021 döneminin zirvelerine geri döndü, ancak alt hacmin %64'ü en iyi 10 altcoin'de yoğunlaştı.
Likidite kripto dünyasından kaybolmadı, ancak kalite eğrisinin yukarısına doğru hareket etti.
Sharpe oranları ve geri çekilmeler
Risk ayarlı getiriler karşılaştırmayı daha da eğiyor. CoinDesk 80 ve küçük piyasa değeri alt endeksleri, hisse senedi benzeri veya daha yüksek volatilite ile derin negatif getiriler sağladı.
CoinDesk 80'in %46,4'lük kaybı tek bir çeyrekte gerçekleşti. MarketVector küçük piyasa değeri ölçümü, başka bir düşüşün ardından Kasım ayında pandemi dönemi düşüklerine geriledi.
Geniş alt endeksler, endeks seviyesinde %50'yi aşan birden fazla zirve-dip hareketi yaşadı: Kaiko'nun 2024'teki küçük piyasa değeri için %30'dan fazla kaybı, CoinDesk 80'in 2025'in ilk çeyreğindeki %46'lık kaybı ve küçük piyasa değeri endekslerinin 2025'in sonlarında 2020 düşüklerine geri dönmesi.
Buna karşın, S&P 500 ve Nasdaq-100, en kötü durumda orta %10'larda geri çekilmeler ile peş peşe %25/%17 toplam getiriler sağladı. ABD hisse senetleri volatil ancak kontrol altındaydı. Kripto endeksleri ise volatil ve yıkıcıydı.
Altcoin'lerin yapısal bir özellik olarak daha yüksek volatiliteye sahip olduğu kabul edilse bile, 2024 ve 2025 yıllarındaki risk birimi başına getirileri, ABD hisse senedi endekslerini tutmaya göre zayıf kaldı.
Geniş alt endeksler, 2024 ve 2025 döneminde negatif Sharpe oranları kaydetti; buna karşın S&P ve Nasdaq, kripto'nun daha yüksek volatilitesini ayarlamadan önce güçlü pozitif Sharpe oranları sundu. Ayarladıktan sonra, fark daha da açıldı.
| Endeks / varlık | Evren | 2025 profili (Q3/Q4'e kadar) |
|---|---|---|
| S&P 500 TR | Büyük ABD hisse senetleri | 2025 için %17,5; 2024'te %25'in üzerine, mütevazı düzeltmelerle. |
| Nasdaq-100 TR | ABD mega-cap büyüme | 2024'te %25,9'un ardından 2025'te %18,1; iki yıllık bileşim yaklaşık %50. |
| CoinDesk 80 (CD80) | En büyük 20 dışındaki geniş alt sepet | 2025'in ilk çeyreğinde %46,4; Temmuz ortasında yıl başından itibaren yaklaşık %38. |
| MarketVector DA 100 Küçük Piyasa | 100 varlık sepetindeki en küçük 50 | Kasım 2025'te yeni dört yılın en düşük seviyesine, 2024'ün başından beri büyük piyasa değeri endeksinin altında. |
Bitcoin yatırımcıları ve kripto likiditesi
Likidite yoğunlaşması ve kalite göçü, ilk çıkarımın temelini oluşturuyor. Bloomberg ve Whalebook'un MarketVector küçük piyasa endeksi üzerindeki kapsamı, 2024'ün başından beri daha küçük altcoin'lerin sürekli olarak geride kaldığını, kurumsal akışların Bitcoin ve Ethereum borsa yatırım ürünlerine yönlendirildiğini vurguladı.
Kaiko'nun gözlemiyle birleştirildiğinde, alt hacim hakimiyetinin 2021 seviyelerine geri döndüğü ancak en iyi 10 altcoin'de yoğunlaştığı ortaya çıkıyor; bu desen, likiditenin tamamen kriptoyu terk etmek yerine kalite eğrisinin yukarısına doğru hareket ettiğini gösteriyor.
Alt sezon, yapısal bir üstünlük değil, bir temel ticaret işlevi gördü. CryptoRank'ın alt sezon endeksi, Aralık 2024'te yaklaşık 88'e yükseldi, ardından Nisan 2025'te 16'ya düştü, tam bir gidiş-dönüş yaşandı.
2024 alt sezonu klasik bir patlama sağladı, ancak 2025 ortalarında geniş sepetler kazançlarının çoğunu geri verdi; S&P ve Nasdaq ise kazançlarını artırmaya devam etti.
Bitcoin ve Ethereum'un ötesinde çeşitlendirme düşünen danışmanlar ve tahsisçiler için CoinDesk'in verileri net bir vaka çalışması sunuyor.
Yoğunlaşmış büyük piyasa değeri kripto endeksi (CoinDesk 5), 2025 ortasına kadar yıl başından itibaren düşük %10 kazanç sağlarken, çeşitlendirilmiş alt endeks (CoinDesk 80) neredeyse %40 kaybetti. Ancak iki endeks %0,9 korelasyon gösterdi.
Yatırımcılar, daha küçük altcoin'lere yönelerek anlamlı bir çeşitlendirme faydası elde etmedi. Bitcoin/Ethereum veya ABD hisse senetlerine göre çok daha kötü getiriler ve geri çekilmeler kabul ettiler, aynı makro sürücülere karşı yönelimlerini koruyarak.
Kapital, çoğu altcoin'i yapısal tahsisler yerine taktiksel ticaretler olarak değerlendiriyor. Spot Bitcoin ve Ethereum ETF'leri, 2024 ve 2025 yıllarında önemli ölçüde daha iyi bir risk ayarlı deneyim sundu; ABD hisse senetleri de öyle.
Altcoin likiditesi, Solana ve XRP gibi kurumsal düzeyde isimlerin dar bir grubunda yoğunlaşıyor ve bağımsız katalizörler veya düzenleyici netlik gösteren birkaç diğer varlıkla birlikte. Endeks seviyesinde genişlik cezalandırılıyor.
Bir Sonraki Döngünün Likiditesi İçin Ne Anlama Geliyor?
2024 ve 2025 dönemleri, altcoin'lerin çeşitlendirme değeri veya riskli bir makro ortamda üstün performans sunup sunamayacağını test etti. ABD hisse senetleri, yönetilebilir geri çekilmelerle peş peşe çift haneli kazançlar sağladı.
Bitcoin ve Ethereum, spot ETF'ler aracılığıyla kurumsal kabul gördü ve düzenleyici gerilemeden faydalandı.
Geniş altcoin endeksleri para kaybetti, daha derin geri çekilmeler yaşadı ve büyük piyasa değeri kripto ve hisse senetleri ile yüksek korelasyonunu korurken ek risk için herhangi bir tazminat sunmadı.
Kurumsal akışlar performansı takip etti. MarketVector küçük piyasa değeri endeksi, büyük piyasa değeri endeksinin +380% kazancına karşılık -8%'lik beş yıllık getirisi, düzenleyici netlik, likit türev piyasaları ve saklama altyapısına sahip varlıklara doğru sermaye akışını yansıtıyor.
CoinDesk 80'in ilk çeyrekteki -46% ve Temmuz ortasında yıl başından itibaren -38% performansı, göçün hızlandığını ve tersine dönmediğini öne sürüyor.
BTC/ETH yatırımcıları için daha küçük kripto varlıklarına çeşitlendirme yapmanın gerekip gerekmediğini değerlendiren 2024/25 verileri net bir cevap sunuyor: geniş alt sepetler, mutlak olarak ABD hisse senetlerinden daha kötü performans gösterdi, risk ayarlı olarak Bitcoin ve Ethereum'dan daha kötü performans sergiledi ve büyük piyasa değeri kripto ile %0,9'a yakın korelasyonu korumasına rağmen çeşitlendirme faydası sunamadı.
