13 Ocak'ta, ABD Senatosu Bankacılık Komitesi, beklenen Dijital Varlık Pazarında Şeffaflık Yasası (CLARITY) metnini yayımladı.

278 sayfalık taslak, her bir token için kazananları seçme stratejisini terk ediyor. Bunun yerine, dijital varlıkların işlevsel yaşam döngüsüne dayalı bir yargı alanı sistemi oluşturuyor.

Yasa hakkında konuşan Senato Bankacılık Komitesi Başkanı Tim Scott, şunları söyledi:

[Bu yasa] günlük Amerikalılara hak ettikleri korumaları ve kesinliği sağlıyor. Yatırımcılar ve yenilikçiler, Washington hareketsiz kalırken kötü niyetli kişilerin sistemden faydalandığı bir ortamda sonsuza kadar bekleyemez. Bu yasa, ana caddeleri öncelikli hale getiriyor, suçlulara ve yabancı düşmanlara karşı sert önlemler alıyor ve finansın geleceğini burada, Amerika Birleşik Devletleri'nde tutuyor.

Teklif, sektör için kritik bir zamanda geliyor.

Bitwise'ın Yatırımcı İlişkileri Müdürü Matt Hougan, bu yasayı kripto kışının Punxsutawney Phil'i olarak tanımladı ve yasa kabul edilip yürürlüğe girerse, piyasanın yeni rekor seviyelere yükselebileceğini belirtti.

Özellikle, tahmin pazarlarında kripto bahisçileri iyimser görünüyor; Polymarket kullanıcıları, CLARITY Yasası'nın bu yıl yürürlüğe girmesi için %80 ihtimal verdi.

Ancak, zaman aleyhlerine işlemekte; Senatörlerin metne değişiklik önerme süresi sadece 48 saat.

SEC ile CFTC Arasındaki İlişki

Taslağın temelinde, iki ana ABD piyasa düzenleyicisi arasında bir yasal köprü oluşturuluyor; bunlar Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC).

İlgili Okuma

SEC ve CFTC, ABD spot kripto piyasaları için yeni bir düzenleyici yol açıyor

SEC ve CFTC'nin ortak çabası, politika belirsizliğinin sona erdiğini ve ABD kripto yenilik hedefleriyle uyumlu hale geldiğini gösteriyor.

Eyl 2, 2025 · Assad Jafri

Clarity Yasası, hukuki çevrelerde sıkça tartışılan bir politika ayrımını yeniden canlandırıyor ve yasalaştırıyor: bir tanıtımcı vaadiyle satılan tokenların, yaşamlarının başlangıcında menkul kıymet gibi görünebileceği ancak kontrol dağıldıkça emtia benzeri ağ varlıklarına dönüşebileceği.

Bunu uygulamak için, yasa yardımcı varlıkları tanımlıyor. Bu kategori, değerinin bir kurucu veya ilgili bir kişinin girişimci veya yönetsel çabalarına dayanan ağ tokenlarını kapsıyor.

Yasa, SEC'ye bu kavramları nasıl uygulayacağını belirlemesi için kural koyma yetkisi veriyor ve böylece ajansa kripto projeleri üzerinde öncelikli denetim sağlıyor.

Bir token bu alana düştüğünde, taslak, kamu hissesi standartlarını yansıtan SEC liderliğindeki açıklama rejimine büyük ölçüde yöneliyor.

Gerekli açıklama listesi kapsamlı ve kasıtlı olarak halka açık şirket standartlarına benziyor. İhraççıların, artırılan miktara bağlı olarak incelenmesi veya denetlenmesi gereken finansal tablolar sunmasını zorunlu kılıyor.

Ayrıca, mülkiyet detayları, ilgili taraf işlemleri kayıtları, token dağıtımları, kod denetimleri ve tokenomik bilgileri sağlaması gerekiyor. Ek olarak, ihraççılar, ortalama fiyatlar ve yüksek/düşük gibi piyasa verileri sunmak zorundadır.

Ancak, yasa, dijital bir emtia tanımını Emtia Borsa Yasası'na bağlayarak net bir geçiş sağlıyor.

CFTC'yi piyasa altyapısı için ilgili karşıt düzenleyici olarak ele alıyor ve SEC'nin belirli sertifikaları bildirmesini gerektiriyor.

Basitçe ifade etmek gerekirse, SEC, tanıtımcı sorularını (açıklama, dolandırıcılığa karşı koruma ve fon toplama) düzenler. Diğer yandan, CFTC, varlıklar emtia olarak işlem gördüğünde ticaret yerlerini ve aracılık yapanları denetler.

Bu çerçeve ayrıca aracılara yönelik sıkı yatırımcı koruma kuralları getiriyor.

Taslak, En İyi İlgi Düzenlemesi'nin dijital emtialarla ilgili aracılık önerilerine uygulanacağını ve yatırım danışmanlarının bu varlıklarla ilgili tavsiyelerinin fiduciar yükümlülüğünü kapsadığını belirtiyor.

Bu, Bitcoin ve Ethereum emtia olsa bile, bunları perakende yatırımcılara satan aracılar için uygunluk ve çıkar çatışmaları konusunda düzenleyici bir muafiyet sağlamıyor.

ETF Hızlı Geçişi ve Staking Şeffaflığı

Piyasa katılımcıları için büyük varlıkları elinde tutanlar için en acil etki, borsa yatırım ürünleri (ETP) ile ilgili özel bir muafiyetten geliyor.

Metin, bir ağ tokenının, 1 Ocak 2026 itibarıyla kayıtlı bir ulusal menkul kıymetler borsasında listelenmiş bir borsa yatırım ürününün ana varlığı olmaması durumunda yardımcı bir varlık olarak kabul edilmeyeceğini belirtiyor.

Bu hüküm, emtia statüsüne geçiş için işlevsel bir yol sunuyor ve yıllarca süren dava ve SEC tartışmalarını atlatıyor. Pratikte, bu ETF geçiş maddesi, Bitcoin ve Ethereum'u kapsıyor.

Bu, XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin ve Chainlink gibi bu statüyü elde eden dijital varlıkların BTC ve ETH ile aynı şekilde muamele göreceği anlamına geliyor.

Varlık sınıflandırmasının ötesinde, taslak, Ethereum ekosistemi için staking ile ilgili önemli bir rahatlama sunuyor.

Taslak, staking ödüllerinin menkul kıymet geliri olarak sınıflandırılabileceği korkusunu, bunları ücretsiz dağıtımlar olarak tanımlayarak ele alıyor.

Yasa, bu tanımda birden fazla staking yolunu açıkça kapsıyor; kendi staking'i, üçüncü bir tarafla kendi saklama staking'i ve hatta likit staking yapıları.

Bu, SEC'nin daha önce Kraken gibi firmalara karşı staking faaliyetleri nedeniyle hukuki işlemler başlattığı göz önüne alındığında özellikle dikkat çekici.

İlgili Okuma

Kraken, 30 milyon dolarlık SEC anlaşmasıyla ABD'deki staking faaliyetlerini sonlandıracak

Firma büyük bir ceza ödeyecek ve kalıcı bir yasakla karşılaşacak.

· Mike Dalton

Önemli olarak, metin, ücretsiz bir dağıtımın tek başına bir menkul kıymet sunumu veya satışı olmadığı varsayımını belirliyor.

Üçüncü bir tarafla kendi saklama konusundaki dil kesin; bu, üçüncü taraf operatörünün staking tokenının saklama veya kontrolünü sağlamadığı durumlarda geçerlidir.

Bu, saklama dışı ve likit staking tasarımları için özel bir güvenli alan yaratıyor, ancak saklama borsa staking'ini devam eden düzenleyici incelemeye açık bırakıyor.

Stablecoin Getirisi

Yasa ayrıca, stablecoin ödülleri mücadelesini doğrudan piyasa yapısı paketine dahil ediyor.

İlgili Okuma

Bankalar, her hane için gizli bir 1,400 dolarlık vergiyi korumak için kripto ödüllerini sonlandırmak için lobi yapıyor

Fed rezervlerinden 176 milyar dolar ve işlem ücretlerinden 187 milyar dolar kazanıyorlar ve şimdi ödül kapısını kapatmak için lobi yapıyorlar.

Oca 10, 2026 · Gino Matos

Clarity Yasası'nın 404. Bölümü, bankacılık sektörüne getiri sağlayan araçlarla ilgili bir zafer sağlıyor. Son metin, şirketlerin bir ödeme stablecoin'i bulundurdukları için faiz veya getiri ödemesini yasaklıyor.

Ancak, hukuk uzmanları, yasanın getiri ekonomisini nasıl yapılandırdığı konusunda kritik bir ayrım yapıyor.

Consensys'ten avukat Bill Hughes, şunları belirtti: CLARITY, stablecoinlerin getiri elde etmek için kullanılmasına açıkça izin veriyor, ancak stablecoin ile getiri ürünü arasında belirgin bir yasal çizgi çekiyor.

Yasa, GENIUS Yasası'ndan ödeme stablecoin tanımını benimseyerek, bu tür coinlerin tamamen desteklenmiş, nominal değerinde geri alınabilir ve takas için kullanılabilir olmasını gerektiriyor; bu, sahiplerine ihraççıdan faiz veya kar hakkı vermiyor.

Bu, USDC gibi bir tokenin, yalnızca bulundurulduğu için getiri ödemesi yapamayacağı anlamına geliyor; bu durum onu yasa dışı bir menkul kıymet veya gölge bankacılık ürünü olarak sınıflandırır.

Yine de, IV. Başlık, stablecoin sahipleri için ödüllerin korunmasına yönelik bir bölüm içeriyor.

Bu, kullanıcıların stablecoinleri diğer sistemlerde kullanarak getiri elde etmelerine izin veriyor; örneğin DeFi borç verme protokolleri, zincir üstü para piyasaları veya saklama faiz hesapları gibi.

İlgili Okuma

PayPal'ın PYUSD arzı, Solana genişlemesinin ardından %90 artış gösterdi, piyasa değeri 500 milyon dolara ulaştı

PayPal'ın PYUSD ticaret hacmi, büyük Solana DeFi protokolleriyle entegrasyonunun ardından patladı.

Tem 8, 2024 · Oluwapelumi Adejumo

Bu çerçevede, stablecoin bir ödeme aracı olarak kalırken, sarmalayıcı veya getiri üreten ürün düzenlenmiş finansal varlık (menkul kıymet, emtia havuzu veya bankacılık ürünü) haline geliyor.

Bu yapı, düzenleyicilerin bir stablecoin'i yalnızca faiz kazanmak için kullanılabilir olduğu gerekçesiyle menkul kıymet olarak sınıflandırmasını etkili bir şekilde engelliyor. Böylece, sıkıcı ödeme tokenlarının üstünde DeFi getiri ekonomisinin sürdürülebilirliğini koruyor.

DeFi Güvenli Alanları

Yeni taslak, merkeziyetsiz finans (DeFi) arayüzleri konusunu da ele alıyor.

Hughes, yasanın basit bir cüzdanlar ile web siteleri tartışmasından uzaklaştığını ve bunun yerine düzenleyici yükümlülükleri belirlemek için bir kontrol testi oluşturduğunu belirtti.

Metne göre, bir web arayüzü, kullanıcı fonlarını tutmuyorsa, özel anahtarları kontrol etmiyorsa veya işlemleri engelleme veya yeniden sıralama yetkisine sahip değilse, yasal olarak yalnızca bir yazılım olarak kabul ediliyor (bu nedenle aracılık kaydı gerekmiyor).

Bu, Uniswap, 1inch ve MetaMask’in swap UI'si gibi saklama dışı platformlar için yasal bir güvenli alan oluşturuyor. Bunlar, finansal aracılar yerine yazılım yayıncıları olarak sınıflandırılıyor.

Diğer yandan, yasa, kontrol sahibi olan herhangi bir operatörü sıkı bir şekilde düzenliyor.

Bir web sitesi, kullanıcı imzası olmadan fonları hareket ettirebiliyorsa, toplu işlemler yapabiliyorsa veya özel likidite üzerinden emir yönlendirebiliyorsa, bir aracı veya borsa olarak sınıflandırılıyor.

Bu, Coinbase ve Binance gibi merkezi varlıkları, saklama köprülerini ve CeFi getiri platformlarını kapsıyor.

İlgili Okuma

Senato'nun sızdırılan DeFi yasası, ABD'deki likiditenin kalıntılarını kurutacak mı?

Önerilen Senato yasası, DeFi üzerinde KYC uygulamayı hedefliyor ve bu durum, offshore likidite platformlarına bir göç korkusunu tetikliyor.

Eki 10, 2025 · Oluwapelumi Adejumo

Bekleyen Sorunlar

Bazı kesimlerden gelen iyimserliğe rağmen, yasanın yayımlanması, hukuki uzmanlar arasında kritik hataları belirlemek için çılgın bir yarış başlattı.

Variant Fund'ın Baş Hukuk Müşaviri Jake Chervinsky, şunları belirtti: Lobiciler ve politika uzmanları, taslak son tarihine kadar çözülmesi gereken birçok kritik sorun olduğunu ifade ediyor.

Ona göre:

Taslağın Eylül'de çıkan versiyonundan bu yana çok şey değişti ve detaylarda sorun var. Değişiklikler 17:00 ET'ye kadar teslim edilmeli, bu yüzden bugün kritik sorunları belirlemek için çılgın bir yarış var. Ne yazık ki, birçok sorun var.

Bu arada, bazı eleştirmenler de yasanın, gizlilik ve merkeziyetsizlik için varoluşsal tehditler getirdiğini savunuyor.

Bağımsız Senato adayı Aaron Day, şunları ifade etti: zorunlu ticaret gözetim gereklilikleri, NSA kılavuzlarından bir sayfa almak gibi.

Day, borsa, aracılar ve hatta ilgili kişilerin kayıt olmasını gerektiren evrensel kayıt hükümlerine dikkat çekerek, anonim katılım kavramını etkili bir şekilde gömeceğini belirtti. Ayrıca, düzenlenmiş faaliyetler için hükümet saklama gerekliliklerine de dikkat çekti ve düzenlenmiş faaliyetler için kendi saklamanın yasadışı hale geleceğini savundu.

Şöyle dedi:

BlackRock ve Wall Street, net geçiş yolları alırken, DeFi beşikte boğuluyor. SEC ve CFTC, genişleyen imparatorluklar ve yeni gelir akışları elde ediyor. Siz izleniyorsunuz. Takip ediliyorsunuz. Kontrol ediliyorsunuz.

Gizlilik endişelerinin ötesinde, raporlar, sektörün en son taslakta iki özel politika engeliyle karşılaştığını gösteriyor.

Kripto gazetecisi Sander Lutz, şunları bildirdi: stablecoin getirisi ile ilgili dilin hem bankalar hem de kripto savunucularını tatmin etmediğini belirtti.

Bankaların, stablecoin bulundurmak için faiz yasağı elde ettikleri görünürken, faaliyet ödülleri ve sadakat programları ile ilgili boşluklar belirsizliğini koruyor.

Lutz, Senato Bankacılık Komitesi'nin DeFi ile ilgili beklenmedik bir bölüm eklemesinin sektör lobicilerini hazırlıksız yakaladığını da belirtti.

Ona göre, bu bölümün yeni tanımları merkeziyetsiz protokolleri katı düzenleyici çerçevelere sokabilir.

CLARITY Yasası oylaması yaklaşıyor

Senato Bankacılık Komitesi, Clarity Yasası taslağına doğru ilerlerken, siyasi manzara değişkenliğini koruyor.

Yasa geçen yıl Temsilciler Meclisi'nden geçti, ancak kendine ait cüzdanlar üzerindeki kısıtlamalar veya CBDC'ler üzerindeki yasaklar gibi bankacılık sektörü önceliklerinin dahil edilmesi, müzakereciler için ilgi çekici bir nokta olmaya devam ediyor.

Senato'nun yedek metni, etkileşim şartlarını etkili bir şekilde sıfırlarken, sektör, bu yasanın ABD kripto düzenlemesi için erken bir bahar işareti olup olmayacağını izliyor.

Ancak, Lutz, mevcut sürtüşmelerin bazı iç kaynaklar arasında karamsar bir görünüm yarattığını belirtti.

İsmi açıklanmayan bir sektör kaynağı, yasanın mevcut şanslarını NGMI (başarısız olacak) olarak tanımladı.

Ona göre, kaynak, yalnızca yapısal anlaşmazlıkları değil, aynı zamanda Senato Demokratları ile Beyaz Saray arasında etik ve çıkar çatışması dili konusundaki devam eden çatışmaları da belirtti.