Bitcoin, ABD enflasyonunun düşmesi ve yatırımcıların Federal Rezerv faiz indirimlerini fiyatlamasıyla birlikte 31 Aralık'ta 80,000$ seviyelerinde işlem gördü.
Takip eden süreçte, traderlar makro başlıklara daha az güvenerek, daha çok reel getiriler, para piyasası akışları ve spot ETF akışları karışımına yönelmeye başladı. Bu değişim, fiyat hareketlerini belirli seviyelerde tutarken, indirimlerin gündemi domine etmesine rağmen fiyat dalgalanmalarını sınırlıyor.
Patlama Olmadan Makro: Neden İyi Haberler Bitcoin'i Hareket Ettirmiyor
Son enflasyon verileri bu anlatıyı kağıt üzerinde pekiştirdi.
Başlık TÜFE, Kasım ayında bir yıl öncesine göre %2.7 arttı ve çekirdek TÜFE %2.6 yükseldi.
Ancak bu veriler, piyasaların bu açıklamayı yeni bilgi olarak değil, onay olarak değerlendirmesini kolaylaştıran bir güvenilirlik sorunu ile geldi.
Bir hükümet kapanması ile bağlantılı veri kesintileri, veri toplama ve zamanlamayı etkiledi. Bu, iptal edilen Ekim TÜFE'sini ve tatil indirim etkilerinin yaşandığı bir döneme ertelenen Kasım verilerini içeriyordu.
Politika da temiz bir risk alma impulsu yerine karışık bir destek sağlıyor.
Fed fonları hedef aralığı 2025'teki üçüncü faiz indiriminin ardından %3.50–%3.75 seviyesinde bulunuyor.
Aralık Ekonomik Projeksiyonlar Özeti, 2026'da bir indirim ortalamasına işaret etti, geniş bir dağılım ile birlikte, Federal Rezerv'e göre.
Piyasanın mevcut olasılıklarını Fed'in projeksiyonları yerine almak isteyen traderlar için, CME Group’un FedWatch standart referans noktası olmaya devam ediyor.
İma edilen olasılıklar ile politika yapıcıların merkez ağırlığı arasındaki fark, indirimlerin tek başına Bitcoin'i aralığından çıkarmak için yeterli olmamasının bir parçasıdır.
Bu kısıtlama, süre tarzı varlıklar için en önemli olan iskonto oranında görünür: reel getiriler.
10 yıllık TIPS reel getirisi Aralık sonlarında yaklaşık %1.90 seviyesindeydi.
Reel getiriler bu seviyelerde tutulduğunda, daha kolay nominal politika, sıkı reel finansal koşullarla bir arada var olabilir. Bu durum, traderların genellikle faiz indirimlerinden beklediği yukarı yönlü hareketi sınırlayabilir.
Başka bir deyişle, piyasalar indirimleri kutlayabilirken, Bitcoin daha önemli olan kombinasyonu bekliyor: daha düşük reel getiriler ve marjinal alıcılara ulaşan daha temiz bir likidite impulsu.
Faiz İndirimlerinin Bitcoin'in Bir Sonraki Yükselişini Açmak İçin Yeterli Olmaması
Likidite koşulları, özellikle yıl sonu etrafında, gevşeme anlatısının öngördüğünden daha karmaşık görünüyordu.
New York Fed’in Sürekli Repo Tesisinin kullanımı, 31 Aralık'ta rekor bir $74.6 milyar seviyesine ulaştı, aynı zamanda ters repo bakiyeleri de yıl sonunda arttı.
Bu karışım, likiditenin mevcut olduğu izlenimini verebilirken, likiditenin zahmetsiz olduğu izlenimini vermemektedir; bu, kaldıraçlı risk pozisyonlaması için önemli bir ayrımdır.
Bu tür stresin arkasındaki mekanizmalar yalnızca Fed’in politika oranıyla ilgili değildir. Ayrıca, Federal Rezerv'in, başlık politika duruşundan bağımsız olarak rezervleri çekebilecek veya ekleyebilecek bir kanal olarak tanımladığı Hazine Genel Hesabındaki dalgalanmaları da yansıtır.
Fed bilanço seviyeleri, FRED’in WALCL aracılığıyla haftalık olarak takip edilir ve yatırımcıların likiditenin sürdürülebilir risk alma biçiminde gevşediğine dair onay arayışında bir referans noktasıdır.
Aynı zamanda, Bitcoin’in fiyat davranışı, başlık peşinde koşan bir piyasa yerine akış ve pozisyonlama rejimi ile tutarlıdır.
Glassnode, yaklaşık 93,000$ seviyelerinde reddedilme ve yaklaşık 81,000$ seviyelerinde destek ile tanımlanmış bir alanı tarif etti. Bu çerçeve, üstteki arzın emilmesiyle birlikte aralığa dayalı bir piyasayı önermektedir, Glassnode Insights'a göre.
Reuters, Bitcoin’in Aralık sonlarında 80,000$ seviyelerinde işlem gördüğünü, Ekim zirvesinin oldukça altında olduğunu belirtti. Bu, makro iyimserliğin hemen bir yukarı yönlü harekete dönüşmediği fikrini pekiştirdi.
ETF Tabanlı Akışların Bitcoin’in Makro Haberlerine Tepkisini Nasıl Şekillendirdiği
Post-ETF piyasa yapısı, tepki fonksiyonunun neden değiştiğini açıklamaya yardımcı oluyor.
Spot Bitcoin ETF'leri, makro duygu ile spot alım baskısı arasında büyük, görünür bir akış kanalı ekledi. Bu kanal, talep zayıf olduğunda veya net satışlar baskın olduğunda iyi haberlerin etkisini azaltabilir.
4 Kasım'dan bu yana ABD spot Bitcoin ETF'lerinden yaklaşık 3.4 milyar dolarlık net çıkış gerçekleşti ve IBIT çıkışlarda lider oldu.
Temel günlük seriler, Farside Investors tarafından takip edilmektedir. Günlük desen önemlidir çünkü olumlu yaratımlar dizisi, makro gürültülü olsa bile sürekli spot talep sağlayabilirken, sürekli kırmızı günler, önceden ETF piyasasında uzatılacak rallileri sınırlayabilir.
| Sürücü | Son Referans Noktası | BTC için Neden Önemli |
|---|---|---|
| Enflasyon | Kasım TÜFE %2.7 Yıllık, çekirdek %2.6 Yıllık (BLS) | İndirim anlatısını destekler, ancak kalite uyarıları yeniden fiyatlamayı sınırlayabilir (Reuters) |
| Reel Getiriler | 10 yıllık TIPS reel getirisi ~%1.90 (FRED DFII10) | Nominal indirimler fiyatlansa bile iskonto oranını kısıtlı tutar |
| Likidite Altyapısı | 31 Aralık’ta SRF kullanımı rekor $74.6 milyar (Reuters) | Kaldıraç ve risk iştahını kısıtlayabilecek yerel sıkışıklığı işaret eder |
| ETF Akışları | 4 Kasım'dan bu yana ~3.4 milyar net çıkış (ETF Veritabanı; Farside) | Kırılmaları genellikle yönlendiren marjinal teklifi zayıflatır |
| Piyasa Yapısı | Destek ~$81,000, direnç ~$93,000 (Glassnode) | Katalizörlerin takip etmesi gereken yakın dönem savaş alanını belirler |
Bu yapı, traderları makro gevşemenin Bitcoin'in tepki verdiği belirli girdilere dönüştüğüne dair onay arayışına yönlendiriyor.
Bitcoin'in Makro Aralığından Çıkması İçin Nelerin Değişmesi Gerekiyor
Bir yol, faiz indirimlerinin fiyatlandığı, enflasyon verilerinin tartışmalı kaldığı ve reel getirilerin sağlam tutulduğu bir temel senaryodur. Bu, Bitcoin'i Glassnode'un işaret ettiği 81,000$–93,000$ bölgesinde tutabilir.
Diğer bir yol, yatırımcıların sık sık döndüğü kontrol listesini gerektirir: 10 yıllık reel getiride bir düşüş, günlük spot ETF yaratımlarında sürdürülebilir bir dönüş ve aralığın üst kısmındaki arzın üzerinden temiz bir geçiş.
2026'nın başlarına yönelik daha geniş çaplı piyasa girdilerini haritalayan yatırımcılar için, dolar arka planda kalmaya devam etti ve bağımsız bir katalizör haline gelmedi.
Yeşil dolar, 2026'ya yumuşak bir başlangıç yaptı ve sekiz yılın en büyük yıllık düşüşünün ardından daha zayıf bir pozisyonda bulunuyor.
Önceki döngülerde, daha zayıf bir dolar klasik bir destek olmuştur. Bu sefer, yüksek reel getirilerin ve ETF çıkışlarının birleşik baskısını aşmak için yeterli olmamıştır.
Bu anlamda, Bitcoin, iyi haberlere saf bir tepki vermekten ziyade, makro ve spot talep arasında şimdi bulunan ETF akış kanalı aracılığıyla ölçülebilir bir iletim bekleyen bir varlık gibi davranıyor.
