Ethereum Bu Yıl 100 Milyon Doları Aşan Ücret Kaybı Yaşadı, Bir Kurumsal Dev Kazancı Elden Geçirdi

Ethereum blok zinciri, 2025 yılında tarihinin en güçlü operasyonel yılını kaydetti ve rekor işlem hacimlerini işleyerek DeFi pazarının büyük bir kısmını güvence altına aldı.

Ancak, ağı besleyen kripto varlık bu büyümeyi yansıtamadı ve yıl boyunca çift haneli kayıplar yaşadı.

CryptoSlate verilerine göre, ETH, yılbaşından bu yana %10 düşüşle 3000 doların altında işlem görüyor. Bitcoin ile karşılaştırıldığında, ETH/BTC oranı da yılın başından bu yana %6 azaldı.

Bu ayrışma, dünyanın en yaygın kullanılan ticari blok zincirinin ekonomisinde temel bir değişimi vurguluyor.

Ağın faydası artarken, kullanıcılar için maliyetleri düşürmek amacıyla yapılan teknik güncellemeler, ana ağın gelir akışını önemli ölçüde azaltarak Ether fiyatını ağ üzerindeki aktiviteden kopardı.

100 Milyon Dolar Kaybı

Ethereum'un bu yılki finansal profilindeki en önemli faktörlerden biri, Layer-2 ağları tarafından ödenen kira bedelinin çöküşüydü.

Bu ağlar, ana Ethereum blok zincirinde işlem yapmadan önce maliyetleri azaltmak için işlemleri bir araya getirerek, daha önce önemli bir ücret geliri kaynağı olarak hizmet ediyordu.

2024 yılında, Layer-2 ağları toplamda 277 milyon dolar gelir elde etti. Bu miktarın yaklaşık 113 milyon doları – yani %41'i – veri işlemek ve ağı güvence altına almak için Ethereum ana ağına ödendi.

2025 yılında, bu gelir modeli tersine döndü. Growthepie verilerine göre, Layer-2 ağlarının toplam geliri, son kullanıcılar için ücretlerin düşmesiyle birlikte %53 azalarak 129.17 milyon dolara düştü.

Ancak, Ethereum ana ağına ödenen maliyet daha da düştü. Layer-2 ağları, 2025 yılında güvenlik için Ethereum'a yaklaşık 10 milyon dolar ödedi ve bu, toplam gelirlerinin %10'undan daha azını temsil ediyor.

Geriye kalan 119 milyon dolar, Layer-2 operatörleri tarafından kar olarak tutuldu.

Bu, Ethereum'un bu yıl uzun vadeli hayatta kalmasını güvence altına almak için 100 milyon dolardan fazla garanti ücret gelirinden vazgeçtiği anlamına geliyor.

Bu düşüş, geçen yıl uygulanan Dencun güncellemesi'nden kaynaklanıyor. Güncelleme, işlem ücretlerini başarıyla düşürdü ve bu da Ethereum'un üstünde inşa edilen Layer-2 ağlarından topladığı geliri azaltarak ekosistemin büyümesini sübvanse etti.

Bu, ağın ana blok zincirini tıkamadan veya ücretleri artırmadan daha yüksek işlem hacimlerini işlemesine olanak tanıdı.

Teknik uygulama Ethereum'u daha ucuz ve hızlı hale getirmeyi başarsa da, ETH token'ı için talep eden bir ana etkeni ortadan kaldırdı.

Önceki yıllarda, yüksek ağ kullanımı yüksek ücretler doğuruyordu ve bunların bir kısmı yakılarak arzı azaltıyor ve fiyatı destekliyordu.

2025 yılında ücretlerin rekor düşük seviyelere inmesiyle, token arzı üzerindeki deflasyonist baskı önemli ölçüde zayıfladı. Sonuç olarak, Ethereum'un enflasyon oranı, Eylül 2022'deki birleşim olayından bu yana %0.204 arttı.

Coinbase Ağı Kazanç Payında Dominant Oluyor

Ethereum'un ekonomisindeki yeniden düzenleme, ölçeklendirme çözümleri için konsolide bir pazar oluşturdu ve bir dominant oyuncu sektörün kazançlarının çoğunu ele geçirdi.

Base, Layer-2 ağı, halka açık ABD borsası Coinbase tarafından geliştirildi ve 2025 yılında 75 milyon dolardan fazla gelir elde etti. Bu rakam, yıl boyunca tüm Layer-2 sektörünün gelirinin neredeyse %60'ını temsil ediyor.

Base'in finansal performansı, merkeziyetsiz rakiplerini geride bıraktı. Önceki yıllarda önemli bir pazar payına sahip olan Arbitrum, yaklaşık 25 milyon dolar gelir elde ederek ikinci sırada yer aldı.

Diğer rakipler daha düşük değerler gördü. Polygon ağı 5 milyon dolar gelir elde ederken, Consensys destekli Linea 3.94 milyon dolar getirdi. Optimism, ölçeklendirme sektöründeki diğer bir erken lider, yaklaşık 3.83 milyon dolar kazandı.

Bu gelir yoğunlaşması, 2024 yılından bir ayrılmayı işaret ediyor; o yıl pazar daha dengeli bir şekilde dağılmıştı. Önceki yıl, Arbitrum 42 milyon dolar, Linea 36.6 milyon dolar ve Scroll 35 milyon dolar gelir elde etmişti.

Base'in yükselişi, dağıtım kanalları ve kullanıcı deneyiminin ölçeklendirme savaşlarındaki belirleyici faktörler haline geldiğini gösteriyor.

Coinbase, ağı doğrudan borsa ürünlerine entegre ederek, perakende faaliyetlerini kendi raylarına yönlendirmeyi başardı.

Sonuç olarak, Ethereum ekosisteminden elde edilen değerlerin önemli bir kısmı artık daha geniş ağ katılımcıları yerine ayrı bir kurumsal varlığın bilançosuna akıyor.

Pazar Payı Yıllık Yüksek Seviyeye Ulaşıyor

ETH'nin fiyat performansına rağmen, kurumsal Ethereum ağına benimseme hızla artmaya devam ediyor.

Elde edilen veriler, yatırımcıların daha hızlı veya daha ucuz alternatif blok zincirlerine geçmediğini gösteriyor; bu, 2022 ayı piyasasını tanımlayan bir eğilimdir.

Bağlam açısından, Ethereum'un DeFi sektöründeki hakimiyeti 2024 ve 2025 boyunca genişledi. Blok zinciri ağının ana ağı, DeFi uygulamalarında toplam kilitli değer (TVL) açısından yaklaşık %64'ü güvence altına alıyor ve bu, 2022'deki döngü dip seviyesinden yaklaşık %45'ten yükseldi.

Onchain HQ'dan araştırma başkanı Leon Waidmann, Ethereum ekosisteminin pazar payının, Base, Arbitrum ve Optimism gibi Layer-2 ağlarında tutulan varlıklar dahil edildiğinde %70'in üzerine çıktığını öne sürdü.

Bu konsolidasyon, büyük sermaye tahsis edenler arasında kaliteye yönelik bir kaçışın işaretidir.

Sektör olgunlaştıkça, kurumlar, daha yeni ve daha volatil blok zincirlerinin spekülatif artışlarından ziyade Ethereum'un güvenliğini ve hukuki netliğini önceliklendirmeye başladı.

Ağ, etkin bir şekilde sektör için bir yerleşim katmanı haline geldi, ancak bu aktiviteden değer elde etme mekanizması baskı altında kalmaya devam ediyor.

Aynı zamanda, analistler, ekosistemin istikrarının önceki piyasa döngüleriyle karşılaştırıldığında önemli bir fark yarattığını belirtiyor.

İşlem hacimleri, yıl sonuna doğru, genellikle zirvelerde görülen spekülatif patlamalar olmadan hız kazanıyor ve bu da büyümenin kısa vadeli ticaret çılgınlıklarından ziyade temel kullanımdan kaynaklandığını gösteriyor.

Yatırımcılar Faydayı Değere Karşı Tartıyor

Yine de, Ethereum'un operasyonel başarısı ile piyasa değerleri arasındaki genişleyen boşluk, yatırımcılar için 2026'ya girerken karmaşık bir görünüm sunuyor.

ETH'nin yılbaşından bu yana %10'luk düşüşü, token'ın bu yeni düşük ücretli ortamda oynadığı rol hakkında belirsizliği yansıtıyor.

Ana ağın, Layer-2 ağlarını sübvanse etmesiyle, artan işlem hacmi ile artan token fiyatı arasındaki doğrudan ilişki bozuldu.

Ethereum Layer-2 Çözümleri Linea ve Polygon Kesintiler ve Nihai Gecikmelerle Karşılaşıyor

Linea'nın token airdrop'u öncesindeki kesintisi ve Polygon'un nihai gecikmeleri, Ethereum layer-2 güvenilirliği hakkında sorular doğuruyor.

Piyasa gözlemcileri, ekosistemin her zamankinden daha sağlıklı olduğunu, ancak finansal faydaların şu anda uygulama ve ölçeklendirme katmanlarında hapsolduğunu belirtiyor.

Ancak, ağ destekçileri bunun gerekli bir geçiş aşaması olduğunu savunuyor. Ethereum'un maliyetleri düşürerek ve kapasiteyi artırarak blok zinciri yerleşimi için küresel standart konumunu güvence altına aldığını iddia ediyorlar.

Onlara göre, bu hendek, sonunda token'a uzun vadeli değer kazandıracak ve BitMine Başkanı Tom Lee, varlığın gelecek yıl 5000 doların üzerine çıkabileceğine inanıyor.