Kripto piyasası, Aralık ayındaki sert satışların ardından tozlar nihayet durulurken, ilk çeyrek toparlanmasına dair erken sinyaller veriyor.
Coinbase'den gelen yeni bir analiz, dört yapısal göstergenin düzeltmenin geçici bir gerileme olduğunu, rejim değişikliği olmadığını öne sürdüğünü gösteriyor. Spot ETF'lere yapılan taze girişler, sistemik kaldıraçta büyük bir azalma, iyileşen emir defteri likiditesi ve opsiyon duyarlılığındaki dönüş, tüm bunlar stabil bir piyasaya işaret ediyor.
İşlemciler temkinli kalmaya devam etse de, bu göstergeler ekosistemin birkaç hafta öncesine göre önemli ölçüde daha az kırılgan olduğunu gösteriyor ve potansiyel bir sıçrama için yolu açıyor.
ETF'ler aracılığıyla temkinli yeniden risk alma
Duygudaki değişimin ilk ve belki de en görünür göstergesi, kamu verilerinde kurumsal risk iştahının en temiz ölçüsü olan spot ETF'lerin davranışında yatıyor.
Yılın ilk işlem haftasında, ABD'de listelenen spot Bitcoin ETF'leri, neredeyse sıfır net pozitif bir performans kaydetti. Bu grup, iki gün boyunca güçlü girişler gördü, ancak bu hemen üç gün süren çıkışlarla dengelendi ve yaklaşık 40 milyon dolarlık net bir ekleme yol açtı.
İlgili Okuma
Bitcoin ETF'leri, kritik bir talep metriği negatif hale geldiğinde 72 saatte 1.1 milyar doları silip süpürdü
Bitcoin ETF'leri, makroekonomik rüzgarlara ve azalan talebe karşı rekor çıkışlarla karşı karşıya.
9 Oca 2026 · Oluwapelumi AdejumoBu dalgalı iki yönlü akış profili, tipik olarak büyük bir patlamayı destekleyen sürekli, amansız bir talep türü değil. Ancak, o iki günlük akışın büyüklüğü, mevcut pozisyonlamanın oldukça taktiksel kaldığını gösteriyor.
Öte yandan, Ethereum için veriler, biraz daha cesaret verici bir tablo çiziyor. Aynı zaman diliminde, spot ETH ETF'leri yaklaşık 200 milyon dolarlık net giriş kaydetti ve hafta sonu geri çekilmeleri hesaba katıldığında bile pozitif bir dengeyi sürdürdü.
Bu ayrım önemlidir çünkü ETH genellikle daha yüksek beta kurumsal bir proxy olarak hizmet eder ve yatırımcıların sadece Bitcoin tahsisatlarının ötesinde risk eklemeyi amaçladığı bir araçtır.
Bu akışlardaki nüans, mevcut piyasa rejiminin daha geniş hikayesini anlatıyor. Sermayenin geri dönüşü, kurumların yeniden savaşa girdiğini ima ederken, günlük akış verilerindeki dalgalanma, inancın hala şekillendiğini gösteriyor.
Gerçek bir Q1 sıçraması için, piyasanın bu düzensiz aktiviteden, net girişlerin birden fazla ardışık haftasına geçmesi gerekecek.
Kaldıraç sıfırlaması
Standart satışları uzun süreli piyasa düşüşlerine dönüştüren birincil katalizör, yüksek kaldıraç seviyelerinin devamıdır; bu, piyasanın sıralı tasfiyelerle yeniden kırılmasına yol açabilir.
Bu kırılganlığı değerlendirmek için önemli bir metrik, piyasa değerine göre vadeli işlemler açık pozisyonudur.
Ocak ayının başında, Bitcoin'in vadeli işlemler açık pozisyonu yaklaşık 62 milyar dolar civarında seyrederken, piyasa değeri 1.8 trilyon dolara yakındı. Bu, açık pozisyonun piyasa değerine oranını yaklaşık %3.4 seviyesine getiriyor ve bu da piyasanın şu anda aşırı genişlemediğini savunmak için yeterli bir seviyedir.
Ancak, Ethereum farklı bir profil sunuyor. Açık pozisyonu yaklaşık 40.3 milyar dolar, piyasa değeri ise 374 milyar dolar olan ETH'nin oranı yaklaşık %10.8'dir.
Bu, varlığın daha fazla türev ağırlıklı yapısını yansıtır ve kaldıraç yeniden agresif bir şekilde inşa edilmesine izin verilirse ETH rallilerinin daha kırılgan hale gelebileceğini ima eder.
Yine de, temel tez, Aralık ayındaki kaldıraç temizlemesinin fiyat hareketi için daha sağlıklı bir temel sağladığıdır.
Spekülatif fazlalık azaltıldığında, piyasa teorik olarak, özellikle finansman oranları nötr kalırsa, Aralık ayındaki dalgalanmayı artıran türden tasfiye tellerini hemen tetiklemeden yükselmeye hazırdır.
Likidite ve ‘Temiz Levha’
İyileşme tezinin üçüncü ayağı, piyasa mikro yapısıdır; özellikle, emir defterlerinin büyük akışları absorbe edecek kadar sağlam olup olmadığıdır. Tatil sonrası duraklamanın ardından, bu piyasanın altyapısında iyileşme belirtileri görülüyor.
Amberdata'dan gelen veriler, Bitcoin'in emir defteri derinliğinin ortalama fiyatın %100 baz puanında yaklaşık 631 milyon dolara yükseldiğini, bu durumun yedi günlük ortalamanın üzerinde olduğunu gösteriyor.
Önemli olan, spreadlerin dar kalması ve alıcılar ile satıcılar arasındaki dengenin neredeyse nötr olması; Bitcoin'in defteri yaklaşık %48 teklif ve %52 talep olarak bölünmüştür.
İlgili Okuma
Bitcoin emir defterleri, her ralli başlamadan önce gizlice ezilen vahşi mekanikleri ortaya çıkardı
Yeni Coinglass verileri, her ralli girişimini bir satış baskısı duvarına dönüştüren kalın satış tarafı likiditesinin piyasa üzerinde boğucu bir etkisi olduğunu ortaya koyuyor.
30 Ara 2025 · Liam 'Akiba' WrightBu denge, piyasa istikrarı için hayati öneme sahiptir. Panik rejimlerinde, likidite genellikle buharlaşır ve emir defterleri talep tarafında ağırlaşır, her ralli girişimini bir satış baskısı duvarına dönüştürür.
İki yönlü likiditeye dönüş, yukarı yönlü herhangi bir hareketin bir oturumdan öteye uzanma olasılığını artırır.
Ayrıca, genel likidite sinyali, stablecoin arzı, yeşil ışık yakıyor. DeFiLlama verilerine göre, stablecoin arzı yaklaşık 307 milyar dolara ulaşmış durumda ve haftalık yaklaşık 606 milyon dolarlık bir artış göstermiştir.
Son artış küçük olsa da, yönlü büyüme, ekosisteme yeniden giren taze kullanılabilir sermaye ile tutarlıdır.
Özellikle, Binance, en büyük kripto ticaret platformu, son bir hafta içinde 670 milyon dolardan fazla net stablecoin girişi kaydetti.
Bunu destekleyen, opsiyon piyasasındaki temiz levha etkisidir. 26 Aralık'taki büyük bir vade, açık pozisyonların önemli bir kısmını temizledi ve Glassnode verileri, yaklaşık %45'lik bir pozisyonun sıfırlandığını vurguladı.
Bu, fiyatların sabitlenmesi riskini azaltır.
Ayrıca, aşağı yönlü putlar ile yukarı yönlü call'lar için ödenen prim olan skew, güçlü pozitiften hafif negatife kaydı. Bu, işlemcilerin panik odaklı hedge'lerden uzaklaştığını ve yukarı yönlü katılıma yöneldiğini gösteriyor.
Q1'de Bitcoin'den Ne Beklemeliyiz?
İleriye bakıldığında, opsiyon piyasası, ilk çeyrek için fiyatlandırılan şeyler için bir çerçeve sunuyor.
İçsel volatilitenin yıllık %40'lı seviyelerde dolaşmasıyla, standart bir sapma hareketi, Bitcoin'in beklenen tabanını 70.000 ile 110.000 dolar arasında yerleştirecektir.
Bu bandın içinde, analiz üç ayrı senaryo ortaya koyuyor:
- Boğa Senaryosu (105k–125k Dolar): Bu senaryo, ETF akışlarının günler yerine haftalar boyunca sürekli pozitif hale geldiğini ve emir defteri derinliğinin büyük spot talebi desteklemek için yükselmeye devam ettiğini varsayıyor. Eğer skew nötr-pozitif kalır ve fiyat kritik dealer gamma bölgesini geçerse, ralli hızlanabilir.
- Temel Senaryo (85k–105k Dolar): Burada, akışlar karışık kalır ve kaldıraç yavaşça yeniden inşa edilir. Likidite iyileşir, ancak devam eden makro belirsizlik risk iştahını sınırlayarak opsiyonları aşırı skew olmadan iyi fiyatlandırır.
- Ayı Senaryosu (70k–85k Dolar): Bu sonuçta, ETF çıkışları devam eder, likidite genişleyen spreadlerle kötüleşir ve skew, işlemcilerin aşağı yönlü koruma için acele etmesiyle pozitif hale geri döner. Artan faizler veya daha güçlü bir dolar gibi bir makro şok, muhtemelen deleverajı zorlayacaktır.
Sonuç olarak, kripto kendi iç mekanizmalarıyla yükselebilirken, sürdürülebilir bir Q1 devamı muhtemelen makro ortamına bağlı olacaktır.
İlgili Okuma
Bugünün Bitcoin için mükemmel fırtınası, bir volatilite patlaması sinyali veren birkaç kritik makro testi getiriyor – neye dikkat etmeliyiz
Bitcoin’in yığılmış katalizör günü geldi, iş verileri, bir Yüksek Mahkeme sürprizi ve Fed hepsi saatler içinde etkili oluyor.
9 Oca 2026 · Liam 'Akiba' WrightOcak ayının başındaki yapı, asimetrik bir opsiyon sunuyor: piyasa, yapısal olarak daha az kırılgan ve yukarı yönlü hareketlere daha açık.
Ancak, ETF akışları güvenilir bir trende oturana ve makro koşullar volatiliteyi artırmayı bırakana kadar, sıfırlama, garanti bir sıçrama yerine umut verici bir kurulum olarak kalıyor.
