Bitwise 11 Yeni Kripto ETF Başvurusu Yaptı, Piyasada Sessizlik Sert Bir Gerçekliği Ortaya Çıkarıyor

Bitwise'in yıl sonu ETF belgeleri, altcoin sezonu için mükemmel bir kıvılcım olmalıydı. 30 Aralık'ta, ihraççı, Aave, Uniswap, Zcash, NEAR, Starknet, Sui, Bittensor, Tron ve diğer protokollere bağlı 11 tek token stratejisi ETF'si başvurusu yaptı.

Her fon, varlıklarının yaklaşık %60'ını temel coin'e, geri kalanını ise ilgili ETP'lere ve türev ürünlere ayıracak ve beklenen etkin tarih Mart 2026 olarak belirlendi.

Ancak, kripto fiyatları ve akışları bu haberi neredeyse kaydetmedi. Bu boşluk, piyasada artık ETF başvuru yorgunluğunun ortaya çıktığı yerdir.

Bitwise'in 11 yeni ürünü, 2025 yılı için kalabalık bir boru hattının üzerine geliyor. Grayscale, Bittensor ETF'si için başvuruda bulundu ve Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP, Dogecoin ve Chainlink için spot fonlar listesine ekledi.

Genel listeleme standartları, Eylül ayında SEC tarafından onaylandı ve artık borsa, özel 19b-4 onayı olmadan, emtia bazlı güven hisselerini listeleyebiliyor.

2021 ile 2024 arasında ETF başvurusu, işlem yapılabilir bir başlıkken, bugün arka planda kalan bir gürültüye daha yakın.

SEC, Kripto ETP Listelemelerini Hızlandırmak İçin Yeni Genel Standartları Onayladı

SEC'in kararı, onay bekleme sürelerini kısaltarak dijital varlık ETP'lerinin lansmanını hızlandırmayı amaçlıyor.

Matematik ve düzenleme değişti

Değişimin bir kısmı basitçe matematikle ilgilidir.

Kripto ürünleri, Bitwise'in altcoin dalgasından önce bile patlama yılı yaşadı. Yakın zamanda piyasaya sürülen XRP ürünleri, 1 milyar dolardan fazla net akışa ulaştı, Bitcoin ETF'leri ise bu yıl 22 milyar dolardan fazla ekledi.

Ethereum fonları, 12 milyar dolardan fazla toplam akışa ulaşırken, Solana ürünleri 800 milyon dolara yaklaşmış durumda.

Bir tek XRP fonu, Canary tarafından 300 milyon dolardan fazla varlık oluşturdu ve ABD ETF'leri arasında ilk gün hacim rekoru kırdı, diğer ihraççılar ise geride kaldı. S-1 hacmi yüksek, ancak talep yok.

Akışlar, birkaç ucuz ve kolay dağıtılan araçta yoğunlaşıyor. Diğer herkes kırıntılar için savaşıyor.

Düzenleme, başvuruları artık daha az ikili hale getiriyor. Genel standartlar altında, bir borsa, özel bir SEC emri beklemeden, önceden belirlenmiş kriterleri karşılayan emtia bazlı güven hisselerini listeleyebilir.

Düzenleyici durumu takip eden hukuk firmaları, en basit spot kripto ürünlerinin artık hızlandırılmış bir yolla listeleyebileceğini, özellikle CFTC'nin mevcut bir vadeli işlem piyasasını düzenlediği yerlerde belirtiyor.

Bitwise kendisi, 30 Aralık başvurularından Mart 16, 2026'daki etkin tarihine kadar standart bir 75 günlük pencere hedefliyor.

Yatırımcılar için bu, bir S-1'in artık ETF'nin olasılığını belki bir gün yerine muhtemelen yakında değiştiren bir şok olmadığını gösteriyor.

Listelenmiş vadeli işlemleri olan sıradan bir altcoin için, temel durum artık bir ETF'nin bir noktada görüneceğidir.

Önemli olan, belirli listeleme yeri, ücret ve ihraççının wirehouse ve platformlarda raf alanı kazanıp kazanamayacağıdır.

Listeleme, başvuruları geçer

Solana ETF olayı bu durumu gösteriyor. Bitwise, yeni kuralları ve SEC'in kapanmasını kullanarak, 28 Ekim'de NYSE Arca'ya BSOL fonunu gizlice soktu ve ABD'nin ilk spot Solana ETF'si oldu.

Fon, ilk haftasında yaklaşık 420 milyon dolar topladı ve Grayscale, VanEck ve Fidelity gibi rakiplerini kopya ürünler ve diğer altcoin başvuruları ile telaşlandırdı, bunlar arasında XRP için de başvurular yer aldı.

Fiyatlar ve akışlar, listelemeye yanıt verdi, daha önceki belgeler değil. Başvuru tarihi gürültüydü, çünkü canlı yayın tarihi ve ilk haftalık AUM, yatırımcılara gerçek talebin nerede olduğunu gösteriyor.

Bitcoin ve Ethereum ürünlerinden elde edilen veriler, başlıktan tarihe geçişi pekiştiriyor. Farside Investors, kripto ETF'lerinin 2025'te on milyarlarca doları absorbe ettiğini belirtiyor, birçok yatırımcı yüksek fiyatlarda alım yaparak para kaybetmesine rağmen.

Aynı kaynak, tek günlük akış tersine çevirmelerinin, Bitcoin ve Ether ETF'lerinde yedi günlük 1 milyar dolarlık bir çıkış serisini sona erdiren Aralık sonu akışlarının, spot fiyatları pek etkilemediğini gösteriyor.

Piyasalar, ETF akış grafiğinde yeşil veya kırmızı bir çubuktan daha çok makro, tarifeler ve kaldıraçla ilgileniyor.

Dağıtım, belgeleri geçer

Bitwise'in 11 ETF başvurusu bu gerçeklikte yer alıyor. Başvurular, %60 spot coin ve %40 ilgili ETP'ler ve türevlerden oluşan ilginç bir yapı ortaya koyuyor ve ABD düzenleyicilerinin, Aave veya Bittensor gibi tek isimli ürünlere izin vermek için kripto altyapısına yeterince güvendiğini gösteriyor.

Ancak, zaten bu kategoriyi tanımlayan yapısal kısıtlamaları değiştirmiyor: varlık tahsisatçıları hala likit olmayan isimler için sıkı risk bütçeleri yürütüyor, çoğu platform ancak yeni yeni kripto ETF'lerine açıldı ve akışların büyük çoğunluğu en ucuz, en likit beta ile devam ediyor.

Vanguard'ın 2025 sonundaki üçüncü taraf kripto ETF'lerine erişim izni verme kararı, gelecekteki akışlar için herhangi bir başvurudan daha iyi bir gösterge.

Vanguard, Müşterileri Koruma İçin Kriptoya İzin Verdi — $9.3T Platformunu Kripto ETF'lerine Açtı

9.3 trilyon dolarlık yönetim altındaki Vanguard'ın kripto ETF'lerine girişi, mütevazı başlangıç tahsislerine rağmen on milyarlarca yeni talep getirebilir.

Şirket artık Bitcoin, Ethereum, XRP ve Solana fonlarına erişime izin veriyor, ancak kendi ürünlerini başlatma planı yok, bu da altın konusundaki duruşunu yansıtıyor.

Bu, piyasaya dağıtımın sessizce değiştiğini gösteriyor. Bitwise altcoin rafı, ne zaman başlatılırsa, Vanguard, Schwab ve Merrill gibi devlerin menüde daha fazla token alt kümesi taşımaya istekli olup olmadığını belirleyecek.

Sıkıcı aşama

Kripto piyasaları için pratik sonuç, ETF başlıklarının artık sıkıcı bir aşamaya girdiğidir.

2021'de tek bir vadeli işlem ETF onayı, Bitcoin'de çift haneli hareketler yaratabiliyordu. 2023-24'te, Ethereum veya Solana için her ek spot başvuru bir anlatı olayıydı.

2025'in sonuna gelindiğinde, genel listeleme standartları yürürlükte, dört büyük spot varlık zaten aktif ve akışlar yoğun bir şekilde birkaç fonda yoğunlaşmış durumda, marjinal S-1 artık kimsenin modelini pek güncellemiyor. ETF başvuru yorgunluğu bu nedenle kayıtsızlıktan çok olgunlaşma ile ilgilidir.

Piyasalar artık onay olasılığını bir basın bülteni düşmeden çok önce fiyatlıyor ve gerçekten önemli olan şeyler için yargılarını saklıyor: ücret seviyeleri, likidite, ticker basitliği ve dağıtıcıların hazır durumu.

Bu değişmedikçe, 11 yeni kripto ETF'si tıklama üretecek, ancak ilk günde yeni sermaye yaratmayacaktır.