2025, Bitcoin için piyasa yapısı açısından sert bir ders verdi. Yıl, siyasi bir ivme ile başladı ve agresif politika sinyalleriyle dolu bir yaza drift etti.
Ancak, varlığın tarihindeki en keskin boğa-bear döngülerinden birine dönüş yaptı.
Aralık ayına gelindiğinde, fiyat yuvarlandı ve varlığı yıl boyunca düz bıraktı. Ancak düz grafik, altında yatan şiddetli bir dönüşümü gizliyordu.
Wall Street bankaları nihayet kapılarını açarken ve ETF'ler rekor sermaye toplarken, ağın fiziksel altyapısı bir iflas kriziyle karşı karşıya kaldı.
CryptoSlate, 2025 yılında piyasayı tanımlayan bazı önemli trendleri aşağıda derledi:
Bitcoin Rezerv Yarışı
Başkan Trump, seçim vaatlerinden icraata geçiş yaptı. 6 Mart'ta Beyaz Saray, Stratejik Bitcoin Rezervi (SBR)'ni resmi olarak kuran 14233 numaralı İdari Emir'i imzaladı.
Bu emir, el konulmuş federal bitcoin varlıklarını özel bir ABD Dijital Varlık Stokuna topladı ve ABD Marshals tarafından yapılan ara sıra açık artırmalar dönemini sona erdirdi. Bir hafta sonra, yasa koyucular 2025 Bitcoin Yasası'nı bu çerçeveyi yasalaştırmak için tanıttı.
Bu mevzuat, ABD hükümetini net bir satıcıdan stratejik bir tutucuya dönüştürdü ve küresel egemenlere Bitcoin'in tanınan bir rezerv varlığı olduğunu gösterdi.
Bu öncülüğün ardından, Texas ve Pennsylvania gibi eyaletler benzer girişimler başlattı. Uluslararası alanda, Fransa, Almanya, Çek Cumhuriyeti ve Polonya egemen birikim keşfetmeye başladı.
Kurumsal sektörde, Bitcoin Hazine trendi hız kazandı. Strateji (eski adıyla MicroStrategy) ve 100'den fazla kamu şirketi, Bitcoin Hazineleri verilerine göre artık bilanço hesaplarında 1 milyon BTC'den fazla tutuyor.
Oranje BTC'de Strateji ve Araştırma direktörü olan Sam Callahan, açıkladı ki bu varlıklar BTC'yi benzeri olmayan bir rezerv varlığı olarak benimsediler.
Ona göre:
Bitcoin dijitaldir. Bitcoin, gerçek zamanlı olarak tamamen denetlenebilir ve anında transfer edilebilir. Bitcoin'in kesin bir sabit arzı vardır. Altının arzı, sürekli madencilikten dolayı sonsuza dek genişlemeye devam edecektir.
Regülatif Yeşil Işık
Yılı tanımlayan bir diğer önemli kilometre taşı, Bitcoin'i barındıracak şekilde değişen geleneksel finansal düzenleyici ortamdı.
Geçtiğimiz yıl boyunca, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) gibi kardeş finansal kuruluşlar, Bitcoin'i geleneksel finansal sisteme entegre eden önemli düzenleyici ilerlemeler kaydetti.
Bağlam açısından, CFTC, Bitcoin'i düzenlenmiş türev piyasalarında geçerli bir teminat olarak onayladı ve ABD Federal Konut İdaresi de en üst düzey kripto varlığı mortgage uygunluğu için tanıdı.
Ancak, en önemli değişiklikler bankacılık düzenleyicilerinden geldi ve Bitcoin'i tamamen benimsediler.
Bu ayın başlarında, Hazine Kontrol Ofisi (OCC) 1188 numaralı Yorum Mektubunu yayınladı. Bu belge, ulusal bankaların risksiz anahtar kripto işlemleri gerçekleştirebileceğini netleştirdi.
Daha önce, bankalar, bilanço hesaplarında dalgalı varlıklar bulundurmak istemedikleri için ticaret aracılığı yapmaktan çekiniyorlardı. Risksiz bir anahtar ticareti bu durumu çözüyor. Bu, bir bankanın bir varlığı satıcıdan alıp hemen alıcıya yeniden satmasına olanak tanır. Banka likiditeyi kolaylaştırır ancak asla piyasa riski taşımaz.
Bu mektup, BitGo, Fidelity Digital Assets ve Ripple National Trust Bank gibi firmalar için koşullu ruhsat onayları ile birlikte, kriptoyu ABD bankacılık sistemine entegre etti.
TradFi Kapıları Açıyor
Bu düzenleyici kilometre taşları sayesinde, daha önce Bitcoin'i itibar riski olarak gören bankalar tutumlarını değiştirdi. 2025'te, piyasa payı için mücadele etmeye başladılar.
Özellikle, CryptoSlate, en iyi 25 ABD bankasının %60'ının artık Bitcoin ile ilgili stratejiler geliştirdiğini bildirdi.
Bu, büyük finansal kuruluşların, PNC Bank, Morgan Stanley, JPMorgan ve diğerlerinin Bitcoin ticaretini ve saklamasını sağlamak için operasyonlarını açtığını gösteriyor.
Bu büyüme seviyesini göz önünde bulundurarak, Bitcoin analisti Joe Consorti şöyle savundu: BTC, Wall Street'in göz ardı edemeyeceği kadar büyük hale geldi.
Bitcoin ETF'leri
Bankaların Bitcoin'i benimsemesinin yanı sıra, Bitcoin borsa yatırım fonu (ETF) pazarı da bu yıl sektör oyuncuları için güçlü bir performans sergiledi.
BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust (IBIT), ETF manzarasında öne çıktı. Bu yıl, IBIT 25 milyar dolardan fazla giriş çekerek, tüm ABD ETF'leri arasında altıncı sırada yer aldı.
Önemli bir şekilde, yatırımcılar Bitcoin'i altından farklı bir şekilde kullandılar. SPDR Altın Hisseleri (GLD) rekor yüksekliklere ulaşırken, Bitcoin ETF'lerine olan girişler BTC fiyatı duraksasa bile devam etti.
Bloomberg'in ETF analisti Eric Balchunas şöyle dedi:
IBIT, 2025 Akış Liderleri Listesi'nde yıl için negatif getiri olan tek ETF'dir... Bu, uzun vadede gerçekten iyi bir işaret. Kötü bir yılda 25 milyar dolar yapabiliyorsanız, iyi bir yılda akış potansiyelini hayal edin.
Gerçekten de, dünyanın en büyük varlık yönetim firması BlackRock, BTC'yi bu yılın en büyük yatırım temalarından biri olarak tanımladı.
Bunu göz önünde bulundurarak, piyasa analistleri, yatırımcıların Bitcoin'i bir yapısal birikim oyunu olarak değerlendirdiklerini açıkladılar, momentum ticareti olarak değil.
Bu arada, ETF kompleksindeki diğer olumlu gelişmeler, ABD SEC'in spot ETF'ler için aynen yaratımları ve geri alımları onayladığını gördü. Bu teknik değişiklik, Yetkili Katılımcıların (AP'ler) gerçek BTC'yi ETF hisseleri ile değiştirmesine olanak tanıdı, önce nakde dönüştürmeden.
Aynı zamanda, finansal düzenleyici IBIT üzerinde opsiyonların canlı hale gelmesine de izin verdi. Bu, hedge yapanlar ve temel ticaret yapanlar için risk yönetimi araçlarını sağladı ve kurumsal türev yelpazesini tamamladı.
Bitcoin Fiyat Patlaması ve Düşüşü
BTC'nin fiyat hareketi, kendi dalgalı senaryosunu takip etti. Ekim ayının başlarında, Bitcoin, 125,000 doların üzerinde yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesini kırdı.
Hükümet ve ETF'ler alırken, uzun vadeli sahipler satış yaptı. Zincir üstü veriler, 155 gün veya daha uzun süre Bitcoin tutan cüzdanların Ekim rallisine büyük katkı sağladığını gösterdi.
Bu dağılım, makro de-leverage ile birleştiğinde, fiyatları 90,000 doların altına geri döndürdü ve bu da %30'dan fazla bir düzeltmeyi temsil etti.
Bu arada, küresel makroekonomik koşullar durumu karmaşıklaştırdı.
ABD ekonomisi, bu yıl önemli Federal Rezerv faiz indirimleri gördü ve bazıları bu hareketlerin BTC fiyat performansı için olumlu olduğunu savundu. Ancak, Japonya Merkez Bankası (BoJ) aynı zamanda faiz oranlarını artırarak, küresel likiditeyi sıkılaştırdı ve spekülatif carry ticaretlerini sıkıştırdı.
Yine de, bu piyasa koşullarına rağmen, Bitcoin savunucuları en iyi kriptonun parlayacağına inanıyor. Bitcoin Tahvil Şirketi'nin CEO'su Pierre Rochard şöyle söyledi:
Bitcoin, aşırı sermaye için küresel bir tasarruf rezervi olarak anlaşılabilir: faiz oranları düşük olduğunda, likidite bol olduğunda ve yüksek beklenen ROIC gerçek yatırımlar kıt olduğunda, tasarruflar Bitcoin'e yönelir çünkü bu, sabit 21 milyon arzı olan sınırlı bir kıtlıktır, küresel bir dijital açık kaynak ağıdır.
BTC Madencileri ve AI
Wall Street Bitcoin'i entegre ederken, ağı güvence altına alan madenciler bir krizle karşı karşıya kaldı.
Ekim zirvesinin ardından, BTC'nin hash oranı, 1.3 zetahash/saniye (zh/s) zirvesinden 852 EH/S'ye düştü. Basın zamanı itibarıyla 1.09 zh/s'ye geri döndü.
Hash oranı, Bitcoin güvenliğinin can damarıdır ve ağın güvenini sağlamak için kullanılır. Hash oranı ne kadar yüksekse, herhangi bir saldırganın Bitcoin'in defterini yeniden yazması o kadar zorlaşır.
Bu nedenle, BTC fiyatı 90,000 doların altına düştüğünde, eski makineler Bitcoin madencileri için bir yük haline geldi.
Bu, ortalama liste fiyatı madencisi için 1 BTC üretmenin toplam maliyetinin (amortisman dahil) 137,800 dolara yakın olmasından kaynaklanıyor. Spot fiyatlar, üretim maliyetinin 47,000 dolar altında işlem gördüğünde, marjlar buharlaştı.
Hayatta kalmak için, madenciler Yapay Zeka (AI) ve Yüksek Performanslı Hesaplama (HPC) alanına yöneldiler. İlk on madencinin yedisi artık AI sözleşmelerinden gelir bildirmektedir.
Google, bu geçişte önemli bir finansör olarak ortaya çıktı. Google, madencilik firmalarını doğrudan satın almak yerine, madencilerin AI iş yükleri için altyapılarını güncellemelerine yardımcı olmak için kredi desteği sağladı.
Bu geçiş, sektörde kalıcı bir değişimi işaret ediyor: madenciler, Bitcoin dalgalanmasına karşı korunmak için hibrit enerji-hesaplama merkezlerine dönüşüyor.
Geçmiş Hayaletler
Tüm bu kurumsal ilerlemelere ve olumlu gelişmelere rağmen, psikolojik korkular devam etti.
- Mt. Gox: Vekil, geri ödeme süresini Ekim 2026'ya uzattı. Ancak, Kasım ayında mülk cüzdanlarından yaklaşık 10,600 BTC'nin ani transferi, algoritmik bir satış dalgasını tetikledi ve zombi arzının hala kısa vadeli ruh halini belirlediğini kanıtladı.
- Kuantum Tehdidi: Geçtiğimiz yıl boyunca, Bitcoin geliştirme topluluğu, ağı gelecekteki kuantum bilgisayar saldırılarına karşı nasıl güvence altına alacağı konusunda tartışmaları hızlandırdı. Birçok kişi bu korkuların hala yıllar uzakta olduğunu savunsa da, tehdit konusundaki endişeler, daha geniş endüstri tartışmalarında baskın kalmaya devam ediyor.
Verdik
2025, entegrasyon yılıydı. Altyapı artık teorik değil. ETF'ler artık aynen işlev görüyor, bankalar ticaret yapmak için düzenleyici onayına sahip ve ABD hükümeti varlığı resmi olarak tutuyor. Ancak, madenci iflas krizi ve uzun vadeli sahiplerin satışları, yapısal benimsenmenin yalnızca fiyat hareketini garanti etmediğini kanıtladı. Bitcoin artık makro piyasalardaki acımasız verimliliğe tamamen maruz kalmış durumda.
